本报告导读：

    　　前三季度业绩预增91~107%，Q3单季度预增9~31%仍受到疫情等因素影响；公司继续推进业态与供应链优化，回购将增强信心。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预 测2021-23 年EPS 为0.41/0.5/0.57 元增速93/22/14%，维持目标价8.2 元，对应2021-23 年20/16.4/14.6 倍PE，维持增持。

    　　前三季度业绩预增91~107%。1)据公告，前三季度预计归母净利2.43~2.63亿元增91~107%，较2019 年同期的6.52 亿元有一定差距；2)分季度看，Q1 为0.67 亿元增233%、2019Q1 为3.04 亿元，Q2 为0.77 亿元增-10.9%、2019Q2 为1.9 亿元，Q3 为1~1.2 亿元增9~31%、2019Q3 为1.49 亿元；3)Q3 表现优于Q2，但公司业务所在区域如广东/湖南/江苏/福建/四川等地相继出现疫情仍对线下客流和销售有影响。

    　　继续推进业态结构改变与门店内容调整，优化超市供应链。1)前三季度新开3 家购物中心与9 家超市，购物中心门店数量与面积占比延续提升；2)购百重点门店提档升级，继续突破高端供应链，引进国际化妆品与轻奢品牌；3)“一店一议”大力发展门店服务性消费业态，改善商品结构，提升门店体验价值；4)超市领域持续发展源头直采和自有品牌，着力打造战略核心商品群及3R 商品，重点品类提档提效；5)坚持区域聚集式发展的原则和线上线下一体化的模式，发力线上销售与服务，扩大专柜商品上线，扩大超市到家配送范围、提升超市到家配送速度。

    　　非经常项目增厚收益，回购增强信心。1)公司侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目有阶段性进展，房屋及其所附土地等已移交合作方，公司将按约定获得回迁物业，该非经常性损益项目预计影响归属于上市公司股东的净利润约1.6 亿元；2)截至9 月底公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购股份约1409 股占比为1.1738%，回购成交价为5.97~7.2 元/股，已使用资金总额为约9254 万元。

    　　风险提示：疫情反复，到家业务、门店升级不及预期等