事件描述

    公司2022 年一季度实现营业收入34.61 亿元，同比增长2.74%，实现归属净利润为2.79 亿元，同比增长104.62%，实现归属扣非净利润6089.11 万元，同比下降21.81%。

    事件评论

    疫情影响百货客流和部分门店闭店使同店下降，超市业务表现较优，整体经营业绩回落。

    公司2022 年一季度实现销售额约91 亿元，同比下降3.8%，营业收入34.61 亿元，同比增长 2.74%，分业态来看公司购百、超市的整体营业收入同比分别增长 1.96%、6.18%，整体可比店收入同比下降0.64%，其中受新冠疫情爆发以及部分门店闭店影响购百可比门店销售额同比下降10.69%、营收收入同比下降2.91%，对应利润总额同比下降12.13%，超市业务持续加强战略核心商品群的打造，增强商品力提高促销有效性，超市可比店营业收入、利润总额同比分别增长0.54%和18.23%。同时，报告期公司稳妥拓展门店，新开1 家sp@ce 独立超市，关闭了3 家超市，续签1 个购百项目，解约 3 个未开业购百项目、3 个未开业独立超市项目。另外，报告期公司出售“天虹微喔”股权确认投资收益 2.5 亿元，影响净利润增加 1.79 亿元，使得公司整体净利润2.79 亿元，同比增长104.62%，若剔除非经常性影响则扣非净利润为6089.11 万元，同比下降21.81%。

    持续优化供应链管理效率，积极拓展线上业务，打造公司第二增长极。供应链维度，公司购百门店持续进行商品升级与结构优化，突破高端供应链，中航城君尚引进部分高端女装、高端运动品牌，龙购、中山路天虹继续引进高端化妆品；超市业务持续加强战略核心商品群的打造，成立战略商品与 KA 市场部，生鲜直采基地数量同比增加15 个，销售同比增长46%，自有品牌销售同比增长8%，3R 商品销售同比增长35%，以基地订单种植、全球产地寻源、品牌联合开发等多种方式实现供应链再突破，打造战略大单品，其中车厘子产季销售同比增长达 28%。与此同时，公司加速发展线上业务，一季度线上商品销售及数字化服务收入GMV 超过16 亿元，约7500 万人次通过天虹APP 和小程序交互获取信息或消费，一季度超市到家客单量同比提升82%，销售同比增长 47%，销售占比达到约20%，购百通过导购连接、社群运营、在线直播等多种方式经营私域流量，并实现高效转化，门店顾客连接数和社群活跃率环比增长均超过100%。

    投资建议：公司购物中心和超市稳步开店打开成长空间，数字化推进有望提升内生经营效率，考虑租赁准则影响，预计2022-2024 年归属净利润为5.05、5.40 和7.74 亿元，对应2022 年预测营收公司PS 估值为0.51 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、超市行业竞争格局恶化带来同店端压力；

    2、购物中心、超市门店受竞争等外部环境影响扩张节奏受限。