公司发布2022 半年报，上半年实现营业收入62.31 亿元，同比上升0.58%；归母净利润1.60 亿，同比增长11.79%；扣非后归母净利润-0.96 亿元，同比下降250.92%。其中单Q2 实现营收27.70 亿元，同比下降2.01%；归母净利润-1.19 亿元，同比下降255.30%。疫情多点爆发下，公司加速线上渠道布局，营业收入稳健，利润受到较大冲击。

    营收稳健增长，归母净利受疫情冲击较大。报告期内公司营业收入达到62.31 亿元（+0.58%），实现归母净利润1.60 亿元（+11.79%），实现扣非归母净利润-0.96 亿元（-250.92%）。报告期内扣非归母净利润大幅下降，主要由于报告期公司为支持商户抗击疫情减免租金。分业态来看，报告期购百营业收入19.82 亿元（-5.44%），其中购百可比店营收18.62 亿元，同比下降9.85%，这主要受新冠疫情爆发、部分门店停业以及减免商户租金影响；报告期内超市营业收入41.18 亿元（+7.34%），其中超市可比店营收37.52 亿元，同比增加3.26%，这主要归因于天虹超市对战略核心商品群打的持续加强、商品力的增强以及促销有效性的提高。

    租金减免致毛利率略降，各项费用基本维持平稳。报告期内，公司主营业务零售毛利率为34.20%，同比下降3.14pct。分产品来看，生鲜熟类毛利率22.01%、包装食品类22.84%、百货零售类71.21%、餐饮配套类30.51%。

    公司销售/管理/财务费用率分别为30.99%/2.95%/2.12%，分别同比变动-0.75/+0.16/-0.43pct，基本维持平稳。

    加快线上渠道构建，到家销售单量高增。公司加快线上商品销售，扩展第二增长曲线。上半年线上商品销售及数字化服务收入GMV 约29 亿元；近1.7 亿人次通过天虹APP 和小程序交互获取信息或消费，天虹整体数字化会员人数逾3900 万；上半年超市到家客单量同比提升 67%，销售额同比增长 29%，销售额占比超 20%。

    投资建议：疫情对公司业绩带来短暂冲击，长期看，公司注重数字化能力建设，不断优化供应链基础，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为3.09/3.37/3.98 亿元，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济低迷，疫情反复，新业态发展不及预期