公司2022 年营收同比减少1.17%，归母净利润同比减少48.26%3 月17 日，公司公布2022 年年报：2022 年实现营业收入121.25 亿元，同比减少1.17%，实现归母净利润1.20 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比减少48.26%，实现扣非归母净利润-1.88 亿元。

    　　单季度拆分来看，4Q2022 实现营业收入29.03 亿元，同比减少5.46%，实现归母净利润0.05 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.005 元，实现扣非归母净利润-0.10亿元。

    　　公司2022 年综合毛利率下降2.43 个百分点，期间费用率下降1.25 个百分点2022 年公司综合毛利率为36.81%，同比下降2.43 个百分点。单季度拆分来看，4Q2022 公司综合毛利率为38.27%，同比下降1.87 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为37.78%，同比下降1.25 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为31.91%/3.02%/2.10%/0.75%，同比分别变化-0.80/-0.14/-0.49/+0.19 个百分点。4Q2022 公司期间费用率为39.06%，同比下降1.49个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为33.10%/3.14%/1.96%/0.86%，同比分别变化-0.77/ -0.28/ -0.36/-0.07 个百分点。

    　　线上业务快速发展，战略核心商品群不断完善

    　　截至2022 年末，公司共经营购百102 家（含加盟、管理输出6 家）、超市门店119 家（含独立超市30 家），面积合计逾466 万平方米，其中公司自有物业面积占比约13%。2022 年公司线上业务快速发展，全年线上商品销售及数字化服务收入GMV 约57 亿元，同比增长11.7%，其中超市到家客单量同比提升将近60%，销售额占比约22%。同时，公司持续打造战略核心商品群，2022 年战略核心商品群销售额同比增长12%，共开发35 款千万销售额目标的战略大单品。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩低于预期，主要是由于公司受到多地疫情冲击的不利影响，考虑到消费者消费信心和消费意愿恢复进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024年归母净利润的预测4%/4%至2.01/2.42 亿元，新增对公司2025 年归母净利润的预测2.80 亿元。公司大力推进线上线下一体化进程，不断完善核心战略商品群，维持“买入”评级。

    　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。