天虹股份发布2022 年报。2022 全年实现收入121 亿元，同比下降1.17%；归母净利润1.2 亿元，同比下降48.26%；扣非归母净利润-1.88 亿元，同比下降113.26%。摊薄EPS 为0.103 元；加权平均净资产收益率2.97%，经营性现金流净额24.04 亿元，同比下降12.08%。

    　　2022 分配预案：以公司总股本11.7 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。

    　　简评及投资建议。

    　　1、公司2021 年销售额超335 亿元同比下降3.57%，收入121 亿元同比下降1.17%，归母净利润1.2 亿元同比下降48.26%，经调整EBITDA 10.23 亿元同比下降16.47%。其中，4Q 收入29 亿元同比下降5.46%。

    　　（A）分业态，超市表现优于购百。（1）购百：2022 年销售额233 亿元同比下降4.08%，营业收入39.3 亿元同比下降6.55%；可比店销售额/营业收入/利润总额/经调整的EBITDA 同比变动各-9.87%/ -10.85%/ -13.01%/ -21.09%，主因受新冠疫情爆发、部分门店停业以及减免商户租金影响。（2）超市：2022 年销售额92 亿元同比增长2.77%，收入79.4 亿元同比增长5.78%；可比店营业收入/利润总额/经调整的EBITDA 同比变动各3.81%/ 1.29%/ -4.90%，毛利率下降0.54pct 至24.46%。（3）便利店：出售“天虹微喔”股权，确认投资收益约2.5 亿元，影响净利润增加1.79 亿元。

    　　（B）分地区，华中华南表现较好。2022 年，华南区收入78 亿元同比下降1.76%，占比64.3%，华中区收入25 亿元同比增长6.88%，占比20.8%；东南区收入5.8 亿元同比下降17.31%，占比4.8%；华东区收入5.3 亿元同比增长3.57%，占比4.4%；北京区收入2 亿元同比下降14.64%，占比1.7%。此外，成都区收入5436 万元同比下降13.04%，占比0.5%。

    　　（C）分品类，生鲜食品表现较好。2022 年超市及便利店相关商品中生鲜熟收入有所增长，生鲜熟类收入同比增长6.83%至33.6 亿元，包装食品类收入同比下降0.57%至32.2 亿元，日用品类收入同比下降6.1%至14.2 亿元，收入占比分别为27.7%、26.6%、11.7%。购百相关商品和服务收入均下降，百货零售类同比下降8.19%至24.9 亿元，餐饮配套类收入同比下降0.52%至11.9 亿元。

    　　风险提示：外延扩张低于预期；新店培育期拉长；竞争加剧风险。