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天虹股份(002419)机构评级研报股票分析报告

 
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天虹股份(002419):打造四大竞争力 长效发展与降本并进

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-03-18  查股网机构评级研报

  投资要点:

      维持增持。2023年营收120.9亿元/-0.32%,归母净利2.27 亿元/+88.8%,扣非1.28 亿元/+168%,经调整EBITDA 为8.75 亿元/-14.4%低于此前预期因超市业务略乏力。下调预测2024-25 年EPS 至0.21/0.24 元(原0.31/0.37元)增速9/12%,新增预测2026 年EPS 为0.26 元增速11%。参考同行业可比公司估值,下调目标价至6.93 元,维持增持。

      盈利能力、经营现金流好转,购百较好、超市承压。1)2023 年毛利率38.3%/+1.45pct,净利率1.88%/+0.89pct,加权平均ROE 为5.51%/+2.54pct;2)期间费用率37.04%/-0.74pct;3)经营净现金流27.5 亿元/+14.3%;4)购物中心/百货可比店同店收入增长分别+14.3%/+5.25%,利润总额增长分别+225%/+10.1%;超市两项数据分别-4/-20.3%。

      业态转型升级,多措并举降本增效。1)2023 年净增1 家购物中心、净减3家百货及3 家超市,截止2023 年末购物中心41 家、百货59 家、超市116家;已签约待开业储备项目9 个;2)着力打造11 家重点门店、持续推进百货转型为社区生活中心,探索门店创新及优化。

      积极推进数字产业化升级,拟开展公募REITs 申报发行工作。1)成立营销中心统筹全国营销,多个营销节点表现亮眼;2)线上商品销售及数字化服务收入GMV54.4 亿元;3)深化科技创新及会员运营,灵智数科业务保持高速增长,新签约多家头部标杆企业合作;4)快速发展ToB 业务,年销售额同增5%;5)拟将苏州某购物中心申报公募REITs。

      风险提示:线上业务、门店升级、数字化能力建设不及预期等

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