报告概要：

    公司主要从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务，是国内目前拥有从熔炼、锻造、热处理到机械加工完整生产线的大型锻件生产企业，主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模等工业专用装备，以及冶金轧辊、模具钢、定制精锻件等大型特殊钢精锻件。

    公司是亚洲最大的限动芯棒生产企业，也是目前国内最大的无磁钻铤生产企业，国内市场占有率达80%左右。

    随着我国石油天然气勘采力度的加大，冶金、重型机械行业的发展，目前对工业专用装备及大型特殊钢精锻件产品的需求日益增长，总体来看，中低档产品供过于求，高档产品尤其是大型、精密、复杂的产品处于供不应求状态。

    公司在原材料价格持续波动的情况下，保持毛利率总体平稳。2007 年、2008 年及2009 年毛利额分别为26070.74 万元、32925.53万元和33775.59 万元； 2008 年、2009 年毛利额分别较上年增长26.29%和2.58%。

    近三年来，公司积极调整产品结构，在保持大型特殊钢精锻件持续增长的情况下，专注于毛利贡献较高的工业专用装备类核心产品的开发，持续加大了工业专用装备的销售力度，工业专用装备的销售收入规模有所扩大，有效提升了整体盈利水平。

    本次公开发行股票募集的资金计划投入项目包括三个，一是综合技术改造一期工程；二是SX-65 精锻机现代化改造项目；三是综合节能改造工程项目。这些项目总投资额共计67279.10万元。项目完成后，公司将进一步优化产品结构，扩大优势产品产能，并可节省大量的成本费用。

    基于我们对公司所处行业发展趋势及公司发展规划的分析， 2010、2011年公司主要产品产量及销售价格均可能进一步提升，这将使得公司营业收入将保持稳定增长，但营业成本和期间费用随之也会持续增加。我们预计，该公司2010、2011年净利润将分别达到13976.94万元和15528.02万元，每股收益分别为0.3元和0.33元。根据我们对同类上市公司分析，该行业整体估值为31倍，鉴于当前资本市场现状及未来不确定性因素，适当给予该公司折价估值约为30-33倍，则该股合理价格区间为9.0-9.9元。

    公司主要风险因素在于：一是原材料和能源价格波动风险；二是市场竞争风险；三是资本市场的系统性风险。