公司上半年业绩低于预期。中原特钢公布2010 年度上半年业绩，公司当期实现主营业务收入6.25 亿元，同比减少19.96%；净利润0.47 亿元，同比减少38.91%；每股收益 0.12 元，低于我们之前0.15 元的预期。

    业绩低于预期主要来自传统业务的压力。公司石油钻采设备的销售受全球石油钻探和开采业务的滑落及欧美国家对我国出口钻杆产品征收“反倾销关税”政策影响，冶金设备的销售受欧美对我国无缝钢管出口征收“反倾销关税”政策的影响，收入与利润额都出现了明显的滑落。

    新业务扩张初期，业绩贡献尚需时日。公司目前处于新业务扩张的初始期，借助募集资金项目改扩建产线装备，公司欲实现：1）、原有产品升级换代，在高规格、大口径锻件产品上突破与扩张；2）、拓展下游更具成长性的新应用领域。如公司目前已初步实现在风力发电机主轴行业的生产销售，在模具扁钢市场的拓展正在顺利进行。虽然我们对公司的成长前景较市场认识看得更早（公司扩产项目在2011 年对公司业绩会有明显拉动），看得更远（公司在2010-2015 年都会处于扩张增长阶段），但新业务的培育及对公司业绩的实质贡献仍需时日。

    长期成长依旧值得期待。但我们相信公司凭借其在精密锻件领域的装备技术领先地位，在原有领域的产品升级提升与新领域的开拓最终都会顺利实现。旧有业务的滑落压力会迫使管理层在推进项目进展与新兴市场的不断摸索开拓上付出更大努力，公司的长期成长前景依旧值得期待。

    可出售金融资产或在年内为公司实现一次性业绩贡献。子公司河南兴华机械制造有限公司持有三一重工股票4,889,583 股，初始投资金额779,052.73元，截止2010.08.05 税后每股浮盈0.20 元，公司预计将在合适时机逐步出售，将对公司业绩实现一次性提升。我们保守估计将提升公司2010 年EPS0.10 元。

    维持盈利预测与“买入”投资评级。我们暂维持2010-2012 年EPS 分别为0.31 元、0.46 元、0.53 元的盈利预测，维持“买入”投资评级。