2012 年3 月29 日公司披露2011 年报，业绩小幅下滑。主要分析如下：

    2011 年公司营业收入虽然同比有较大增加，但净利润仍出现下滑。实现营业收入约17.37 亿元，同比增加23.43%；利润总额1.05 亿元，同比减少1.77%；归属于母公司净利润0.91 亿元，同比下滑5.32%；基本每股收益0.19 元，同比下降13.64%；加权平均净资产收益率4.91%，比上年减少1.58 个百分点。

    值得注意的是，公司出售三一重工股权的一次性收益对全年盈利贡献明显，主营业务实际为微利。公司在报告期内出售三一重工460 万股，取得投资收益6340.77 万元，占利润总额60.13%；若扣除非经常性损益，2011 年公司实际净利润仅为0.23亿元，同比下滑52.87%，其主要原因还是在于产品销售价格涨幅低于主要原料价格的涨幅，去年废钢和生铁价格分别上涨22.69%和17.50%，而同期公司主要产品工业专用装备和大型特殊钢精锻件价格的同比涨幅仅为12.61%、1.61%。

    公司未来主要看点仍在精锻和石油钻具方面优势的发挥，以及风力发电设备有望成为较好的业绩增长点。公司产品主要下游为石油钻采、能源、冶金、装备制造等行业，在保证精锻机和石油化工装备专用铸件、锻件技术开发及设备制造的优势基础上，未来将继续发展风力发电主轴产品，其主要措施有以下三点：第一，为缓解锻压车间拥挤状况和保持精锻优势，将原“SX-65 精锻机现代化改造”变更为“新增RF70 型1800 吨精锻机生产线技术改造项目”；第二，在国内石油上游勘探与生产的投资稳定增加的背景下，继续保持新增的8000 支石油钻具项目的顺利投产，优化产品结构和扩大产品产能；第三，虽然现阶段风电设备质量事故频发且政府项目审批收紧，但出于对其风电发电机主轴产品的技术和质量拥有较强的信心，计划投资1.7 亿元开展管轴生产线建设目，用以开发大规格管模、风力发电机主轴等产品，截止报告期末已投入1.01 亿元，占计划投资额的59.38%。

    维持“中性”评级。2012 年公司计划实现营业收入20 亿元，利润总额1.2 亿元。

    考虑到2011 年业绩高依赖于出售三一重工带来的投资收益，但改造项目仍未全部达产，实际主营业务增长仍有瓶颈，2012~2014 年EPS 分别为0.22、0.26、0.28元/股，对应的PE 分别为36、31、29 倍，维持中性评级。

    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。