主要产品的产销恢复导致1 季度收入与成本同比环比均增长：1 季度营业收入环比增长17.87%，营业成本环比增长37.75%。其中工业专用装备本期实现销售收入1.47 亿元，同比增幅 35.42%；大型特殊钢精锻件本期实现销售收入3.06 亿元，同比增幅 35.06%，两者增速较去年均扩大；本期其他业务收入同比减少50.73%。因此，主营收入的环比改善来自于主要产品产销的全面恢复。成本方面，废钢价格涨幅较大可能是导致1 季度营业成本环比涨幅大于营业收入的原因。

    毛利率大幅波动源于结算模式调整，净利润环比下滑：1 季度公司综合毛利率为11.03%，环比去年4 季度的23.87%大幅下降。从简化利润表来看，收入环比有所增长但毛利率的大幅下滑导致 1 季度毛利降幅较大，费用水平有所下降但投资收益的减少最终使得净利润环比出现下滑。

    费用与存货均下降，经营现金流有所改善：1 季度公司费用总额为0.56亿元，环比去年4 季度的0.98 亿元降幅较大。期末公司存货为4.22 亿元，环比去年4 季度的4.40 亿元小幅下降。1 季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.16 亿元，环比 4 季度的0.02 亿元有所改善，应该是公司加强原材料资金占用管理，采购原材料开具银行承兑汇票较多所致。

    期待主业复苏与募投项目逐步释放，40 亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番：公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中；40亿意向订单推动下，首先公司规模有望得到迅速扩张，其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大，这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。

    维持“谨慎推荐”评级。公司预计 2012年1-6 月归属上市公司股东的净利润变动幅度在-20%~10% 以内，据此推算 2 季度实现EPS0.06 元~0.09元。预计公司 2012、2013年的EPS分别为0.19 元与0.24 元，维持“谨慎推荐”评级。