报告要点

    事件描述

    中原特钢今日发布2012年中期业绩快报，报告期内，公司实现营业收入9.03亿元，同比增长0.31%；实现归属于母公司所有者净利润0.05亿元，同比下降89.33%；实现EPS为0. 01元。 据此推算，公司2季度实现营业收入4.38亿元，环比下降5.93%；实现归属于母公司所有者净利润-0.03元，环比下降135.33%；2季度实现EPS为-0.01元，1季度EPS为0.02元。

    事件评论

    营业收入与毛利率均下滑，最终导致2季度亏损：由于需求不振和市场竞争加剧，公司主要产品价格下降幅度较大。根据公告，报告期内公司限动芯棒和铸管模产品同比降幅6%以上，大型特殊钢精锻件类产品同比降幅4.13%。

    在原材料价格跌幅不及销售价格的情况下，公司2季度盈利能力出现较为明显的下滑，公司公告称上半年主营业务毛利率同比下降5.24%。据此推算，考虑整体市场价格的低迷，2季度收入环比下滑可能主要是销售价格的环比下跌所致。

    2季度利润总额相比营业利润有所增长主要是出售金融资产获得的投资收益所致。不过，净利润仍出现亏损，可能是所得税费用出现较大幅度的增加，关于这一点有待中报确认。公司2季度毛利率约为7. 30%，环比1季度的11.03%降幅较大，这直接影响了2季度公司的营业利润。

    期待主业复苏与募投项目逐步释放，40亿意向订单协议有望使公司收入“十二五”期间翻番：公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中；40亿意向订单推动下，首先公司规模有望得到迅速扩张，其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大，这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。 预计公司2012、2013年的EPS分别为0.08元与0. 18元，维持“谨慎推荐”评级。