事件描述

    中原特钢今日发布2012年业绩修正预告，预计2012年实现归属母公司净利润0.68 亿元~0.82 亿元，同比下降10%~25% ；全年实现EPS为0.15 元~0.18元。公司3 季度报中预测的同比下降28.37%~61.43%，本次业绩预测同比下降幅度有所趋缓。

    据此推算，4 季度公司实现归属母公司净利润0.57 元~0.70 亿元，同比增长73.31%~114.85% ；4 季度实现EPS为0.12 元~0.15 元，3 季度EPS为0.01元。

    事件评论

    业绩向上修正源于政府补助，4 季度主营环比或有改善：公司本次上调2012年业绩预测的主要原因是公司于2012年12月收到政府补助资金0.50 亿元，该项政府补助资金计入2012 年营业外收入，预计扣除所得税费用后净利润0.43 亿元。

    如果不考虑政府补助，扣除出售三一重工股票获得的投资收益，简单计算，公司4 季度主营业务利润水平环比出现明显改善，应该是募投项目逐步释放、行业触底和原料价格继续回落带动毛利率回升所致：1、4 季度主要下游制造业景气好转，特钢价格整体呈现触底回升态势。同时，公司募投项目“综合技术改造一期”、“新增RF70 型1800吨精锻机生产线技术改造项目” 分别于2012年8 月31日、2012 年6 月30 日达到预定可使用状态，募投项目有望在4季度实现产能释放。2、4 季度国内矿石季度均价环比基本持平，废钢均价环比仍有下跌，其中郑州地区废钢价格季度均价环比下跌 7.40% 。销售价格的企稳和原材料价格的继续回落有望带动4 季度毛利率触底回升。

    预计公司2012、2013年的EPS分别为0.15 元与0.09 元，维持“谨慎推荐”评级。