2011 年上半年，公司实现营业收入6.79 亿元，同比增长19.5%；营业利润5073 万元，同比下降41.1%；归属母公司所有者净利润5188 万元，同比下降35.4%；摊薄每股收益0.13 元。

    公司是国内产销规模最大、研发能力最强的专业精密结构模组制造商之一。公司主要产品包括精密金属结构件、精密塑胶结构件、BASE、精密模组等。结构模组是终端产品的基础框架结构，用于容纳、固定和保护产品的内部功能部件。2011年1-6 月，公司营业收入同比增长19.55%，主要原因是公司积极开发新客户、开发新产品，销售规模扩大及技改项目投产。实现营业利润同比下降41.1%；营业利润未与营业收入同步增长的主要原因是为开拓市场采取降价策略，以及原材料涨价、人工费用涨价、外汇汇兑损失等。

    期间费用控制能力有所增强：2011年上半年，公司期间费用率为11.4%，同比下降1.1个百分点。财务费用率的下降对公司期间费用率的下降贡献较大。公司无财务费用，同比下降3.9个百分点。主要因为今年的汇率波动较小，同时银行存款利息收入有所增加。2011年上半年，管理费用率为8%，同比提升1.9个百分点。销售费用率为3.3%，提升0.9个百分点。

    两项费用均有所提升，但基本保持稳定。

    下游客户需求是公司收入增长的关键。公司产品主要用于出口，主要向波兰、香港、匈牙利等国家或地区。公司主要客户包括全球最大的消费电子产品供应商之一的飞利浦、最大平板电视代工厂商之一的冠捷。公司2011年上半年客户集中度有所下降，前五名客户的营业收入占总收入的比例由62.36%下降到56.13%。公司下游客户需求的变化是公司收入增长的关键。公司下游客户需求变化主要来源于三方面：一、电视行业整体增长。2011年上半年，我国LCD电视总销量为4033万台，同比增长9.33%。电视行业整体增长较为缓慢，对公司产品增长造成不利影响。二、下游主要客户市场份额的变化。公司主要客户飞利浦近年来全球市场份额持续下滑，最低降至2010年12月的0.69%。2011年以来飞利浦市场份额有所提升，目前全球市场占有率为1.7%。公司另一大客户冠捷自主品牌产品市场占有率一直维持在低位，2011年3月全球市场占有率为0.27%。三、客户产品零部件外包率的变化。据ihs isuppli公司的ems/odm研究，由于价格下滑和利润率下降迫使许多品牌厂商外包制造业务，2010-2015年全球液晶电视外包生产业务预计增长近一倍。

    盈利预测：我们预计2011年-2013年每股收益为0.33元、0.39元、0.49元。对应最新收盘价，市盈率为30倍、26倍和21倍，维持公司“中性”的投资评级