点评：

    报告期内公司业绩同比明显下滑。12 年上半年公司实现营业收入8.21 亿元，同比增长20.93%；实现营业利润5872.45 万元，同比增加15.76%；实现净利润4450.12 万元，同比减少14.22%；折合每股收益0.11 元，同比下降14.27%，其中第一、二季度单季度分别实现0.05 元和0.06 元，环比有所改善。公告同时预计12 年前三季度净利润同比变动幅度为-15%-15%。

    新产品成本不稳定拖累公司毛利率。报告期内，公司产品综合毛利率为18.01%，同比下降0.86 个百分点，主要是由于新产品成本不稳定导致。具体产品方面，营收占比35.67%的BASE 毛利率同比上升3.42 个百分点，其他各产品毛利率均出现不同程度的下滑，其中塑胶结构件毛利率明显下滑5.49 个百分点。

    外销占比过半，汇率波动影响较大。公司产品依然以外销为主，出口占比较大，报告期内产品出口销售金额占主营业务收入的比例为55.28%，与11 年基本持平，但受人民币相对于美元和欧元等外币升值的影响，汇率波动对公司成本和收入产生一定的影响。

    市场拓展和研发创新效果显著。报告期内公司积极巩固老客户，开发新客户，成功开发了SONY 新客户，为公司带来了新的业绩增长。此外，公司继续加大研发投入，不断开发符合市场需求的新产品，报告期内公司获得专利授权6 项，申请专利14 项，公司凭借技术创新等优势拓展业务，业务规模继续增长。

    盈利预测与估值。经济环境的不确定性，尤其是海外市场环境的不确定性，导致平板电视行业增长乏力，给公司主营造成一定的影响，但高端新产品的不断研发，智能电视和3D 电视普及速度的加快以及触摸屏应用的增加，均可减少平板电视行业波动对公司的影响。我们预计公司12-14 年的营业收入分别为18.65 亿元、22.38亿元和26.85 亿元，对应的EPS 分别为0.20 元、0.28 元和0.33 元，对应12 年动态PE 为32.3 倍，估值优势并不显著，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。主要关注平板电视行业波动的风险、公司市场拓展的风险、汇率波动的风险以及人力资源与管理风险等。