传统TV业务稳定，携手Sony研发4.9mm厚65"超薄平板电视公司传统TV 业务稳定，携手Sony 完成了4.9mm 厚65"超薄平板电视的研发成为市场焦点，包括其55、65、75 寸一系列产品，关键零部件是胜利精密与索尼共同研发并由胜利精密制造完成的，公司将借其拓展更多客户，明年公司将于乐视、LG、友达等公司进行TV 业务合作。

    NB业务上的“大部件”战略获得成功

    公司2014 年开辟NB 业务，“大部件”战略在NB 业务上大获成功。Hinge Up 模组使上盖模组更轻薄，并且可以降低成本。在NB 业务上，公司有TP 和LCM 的产线基础，以及金属结构件、塑胶结构件的技术积累，得以快速适应市场，获得业绩突破。2014 年镁合金产能逐步释放，完成了联想YOGA3 机种的镁合金结构件开发并投入量产，镁合金及塑品NB 产品对营业收入贡献可观。

    “大部件战略”延伸至移动终端

    公司致力于打造横跨电视、电脑、手机、可穿戴设备等全尺寸智能终端的核心模组制造服务供应商。通过触控模组、盖板玻璃、减反射镀膜及配套结构模组整合出货优势，将公司“大部件战略”从PC 端延伸至移动端。公司苏州减反射镀膜项目已完成高硬度高耐磨层的研发并投入量产，并1）收购智诚光学，以视窗防护玻璃业务为新切入点，继续落实“大部件战略”2）收购德乐科技，整合市场资源，共享其销售渠道与终端客户3）可阳极氧化铝压铸工艺打造高质量金属外壳，节约成本，并收购欧可达保证原材料供应

    收购富强科技，打造工业4.0闭环

    收购富强科技，布局自动化生产装备制造领域，并且通过借助收购的德乐科技获得销售、客户等数据反馈给制造商，打造工业4.0 闭环。通过并购富强科技，胜利精密在稳固联想、三星产业链地位的同时，利用富强科技在苹果供应链系统中建立的技术和品牌影响力，帮助公司现有业务进入苹果的供应链系统。此外，公司还计划与富强科技全面进行生产自动化方面的合作，对自身目前的生产线进行全方位的智能化改造。

    进军新能源材料领域

    公司通过收购苏州捷力，快速进入新能源行业，把握锂电池隔膜产业发展机遇，进一步实现多元化的产业布局，扩大公司的盈利增长点。

    盈利预测与主要财务指标

    在不考虑并购的富强科技、智诚光学、德乐科技以、苏州捷力与福清福捷带来的营收增长，仅考虑公司内生增长的情况下，我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为44.6 亿、62.6 亿、87.0 亿，净利润分别为2.6 亿、4.3 亿、6.3 亿，对应的EPS 分别为0.23、0.37、0.54 元。

    收购的富强科技、智诚光学、德乐科技三家公司承诺的2015-2017 年净利润分别为2.2 亿、2.61 亿、3.14 亿，于2015 年3 季度并表，我们认为业绩承诺可以完成，并假设今年并表业绩为0.8 亿，苏州捷力、福清福捷两家公司承诺的2016-2017 年净利润分别为1.95 亿和2.5 亿，我们预计公司2015-2017 年的净利润分别为3.3 亿、8.86 亿和11.94 亿，对应的EPS 分别为0.28、0.76 和1.02。

    如果考虑未来新定增完成后股本增厚至14.57 亿股，则对应的EPS 分别是0.23、0.61 和0.81。根据目前股价，对应的PE 分别是108X、41X 和31X。

    风险提示 NB订单不及预期，转型不及预期