12年公司供应25吨二氧化锗属于新增需求，占11年全球产量的14%，影响巨大。下半年锗供不应求将显现，锗价将进入上涨趋势。预测12-14年EPS为0.41、0.66 、0.95 元，对应PE为54、34、23X，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

    加大资源控制力度：公司目前资源储量达到753.93吨，占中国保有储量21.5%。公司在拥有绝对优势的锗资源储量同时，从未停止过对资源的探索。12年公司通过内部挖掘、积极探矿和外部收购，还将继续加大资源扩张力度。

    后续的整合预期：云南省致力于以公司为龙头，整合全省锗资源，“拿得到的争取拿到，拿不到的争取关掉”。临沧市政府决心治理小矿供应散乱的现象，要整合市内资源。以云南锗业为整合平台，所有锗矿山由云南锗业来整合。

    扩张二氧化锗产能：公司与汉能集团签订了长期合同，自12年7月起至18年供应共计375吨二氧化锗产品。公司签订此合同，虽然短期内由于外购原料而拉低二氧化锗的毛利率，但是长期来看，如果能入股汉能集团拟设立的锗烷深加工公司，将有助于公司进一步打通锗产业链。

    红外锗单晶需求锐减：12年上半年，受经济危机影响，下游红外光学需求锐减。我们预计全年红外单晶销量减少40%左右，影响EPS0.02元。

    中科镓英短期无法扭亏，静待超募资金项目达产：11年亏损362万，今年依旧处于亏损之中。主要是中科镓英目前无砷化镓晶体的生产能力，砌磨抛加工所需晶体均需外购。受原料缺乏的限制，加工产能得不到有效释放。12年6月，公司将在昆明建设一条年产砷化镓抛光晶片80万片和6373公斤单晶材料的生产线，预计2014年达产。建成后预计能增加8875万的销售收入，创造年1600万的利润。

    投资建议：我们预测未来锗价上涨是趋势，公司积极加大上游资源的控制能力，同时布局下游深加工产业，募投项目及超募项目达产将为公司带来业绩拐点，预测12-14 年公司EPS分别为0.41 、0.66 、0.95元，对应PE分别为54、34、23X，给予“强烈推荐-A”的投资评级