核心结论：

    　　1、国内锗业绝对龙头，锗资源保有储量全国第一。我国已探明锗保有储量约3500 金属吨。云南省锗资源占全国约33.77%。公司拥有大寨锗矿和梅子箐煤矿，锗储量丰富，探明的锗资源保有储量689.55 吨，2015年公司陆续整合五个含锗矿山，锗金属保有储量增加约250 吨。

    　　2、积极发展下游深加工，深耕红外级、光纤级与光伏级锗产品。锗下游应用领域主要有红外产品、光纤通信、光伏太阳能、PET 催化剂及食品医药添加剂等，下游应用市场前景广阔，且产品附加值高。目前公司拥有红外光学锗镜头产能3.55 万套/年；太阳能锗衬底片产能30 万片/年；光纤用四氯化锗产能30 吨/年。

    　　3、受行业低迷影响及前期高成本原材料库存影响，2016 年业绩承压。

    　　公司半年报预告显示预计上半年公司业绩亏损-3800 万至2800 万，考虑到下半年锗价大概率依旧低迷且前期高成本库存仍需下半年继续消耗，预期全年公司业绩承压，扭亏为盈的压力较大。

    　　4、行业进入寒冬之际，积极考虑外延发展，降低风险。公司目前主营锗产品，产品结构较为单一，后续发展不排除积极介入其他新材料领域，同时在锗下游深加工领域，公司也将积极谋求外延扩张，做大做强锗下游深加工，提高盈利水平。