20H1 净利润同比增长62%，接近预告中值，符合市场预期20H1 营收74.64 亿元，同比+28%；归母净利润6.15 亿元（预告5.69~6.83 亿元），接近预告中值，同比+62%；扣非后归母净利润5.67亿元，同比+124%。

    　　其中Q2 营收48.45 亿元，环比+85%；归母净利润4.14 亿元，环比+106%；毛利率13.62%，环比下滑4.83pct；净利率8.48%，环比提升0.89pct。二季度毛利率环比下滑，预计主要系LED 芯片产能投产，在建工程转固，增加折旧所致。

    　　电视ODM 业务逆势增长，海外需求加速放量

    　　20H1 全球TV 出货同比下滑12.6%，公司出货量逆势增长29.5%，跻身全球前三。根据产业调研显示，海外疫情激发居家电视机更替需求，海外如沃尔玛等商超渠道大幅拉货，驱动公司出货量同比增长约30%，测算H1 营收达到46 亿，产能满载带动毛利率同比提升1.27pct。

    　　LED 全产业链布局，LED 芯片产能逐步释放

    　　LED 业务占比提升，20H1 营收约13.66 亿元，同比提升60%。毛利率17.40%，同比提升2.90%。其中公司LED 封测业务营收8.97 亿，同比小幅提升。

    　　LED 芯片业务稳步量产，当前公司产能已超25 万片/月，测算LED 芯片业务营收规模达3~4 亿，目前公司已形成LED 芯片+封装+应用的全产业链布局，LED 背光、照明和显示三大板块协调发展，进一步强化LED 产业链竞争力。

    　　预告前三季度增长50~70%，维持“买入”评级公司预告前三季度净利润10.59~12.00 亿元，同比+50%~70%。公司作为MiniLED 龙头企业，预计2020~ 2021 年归母净利润15.81/18.68亿元，预估yoy 增速39%/18%，对应PE 20/17 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：疫情的持续影响带来终端需求不及预期；LED 业务推动不及预期。