业绩总结：公司2020H1实现营收74.6亿元，同比增长28.4%；实现归母净利润6.1 亿元，同比增长62%；实现扣非后归母净利润5.7 亿元，同比增长124.4%，主要因对非金融企业收取的资金占用费同比减少1.0 亿元。Q2 单季度实现营收48.4 亿元，同比增长44.7%；实现归母净利润4.1 亿元，同比增长118%; 实现扣非后归母净利润3.9 亿元，同比增长216.2%。公司预计1-9 月实现净利润10.6-12 亿元，同比增长50%-70%。

    　　电视ODM 及LED 产品份额提升，外销大幅增长。报告期内，公司内销实现收入45.3 亿元，同比增长8.2%；外销实现收入29.3 亿元，同比增长80.7%。主要有三个原因：1）疫情拉长居家时间，带动黑电需求上涨；2）疫情期间公司美国主要客户沃尔玛作为指定的超市照常开放；3）公司复工复产较快，获得更多订单。分产品来看，公司多媒体实现收入58.4 亿元，同比增长17.8%，DISCIEN数据显示，2020H1 全球 TV 代工出货量5560 万台，同比下滑7.1%，公司液晶电视ODM 业务出货量同比增长29.5%，跻身全球前三；LED 实现收入13.7亿元，同比增长59.8%，主要系LED 产品优化升级，市场份额增加所致。

    　　低采购成本+规模效应促毛利率大幅提升。报告期内，公司综合毛利率\净利率分别为15.3%\8.2%，同比+4.2pp\1pp。其中内销毛利率19.3%，同比提升8pp，外销毛利率9.2%，同比下滑1.5pp。分产品来看，公司多媒体毛利率11.8%，同比提升1.3pp；LED 毛利率17.4%，同比提升2.9pp，毛利率提升主要系公司订单增多强化规模效应以及提前集中采购原材料降低成本所致。公司销售费用率\ 管理费用率\ 财务费用率分别为2.7%\3.5%\0.6% ， 同比-0.03pp\-0.9pp\+2.2pp，其中财务费用率增加主要系利息收入减少所致。

    　　LED 产能规模持续扩张，助推业绩增长。兆驰光元第一期1000 条LED 封装生产线扩建项目已全部落成，第二期1200 条LED 封装生产线的扩建项目稳步推进中，公司计划在南昌扩建2000 条LED 封装生产线，继续提升规模优势。随着LED 芯片、封装项目的产能扩张，公司总体毛利率将得到改善。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.35 元、0.39 元、0.47元，未来三年归母净利润将保持23.1%的复合增长率，维持“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动风险、汇率大幅波动风险。