事件：兆驰股份于8 月18 日发布2023 年半年报，H1 实现营业总收入77.36亿元，同比增长8.8%，实现归母净利润7.34 亿元，同比增长39.45%，扣非归母净利润6.28 亿元，同比增长41.99%。Q2 公司延续了Q1 的良好增势，归母净利润单季同比增长达94.16%，公司过往五年全产业链一体化的沉淀开始取得收效，而且未来这种优势会在各个细分领域体现得更加明显。

    　　LED 芯片如期完成满产目标，奠定LED 全体系胜势基础。Q2 芯片扩产项目顺利爬升达到月产量100 万片的目标，并结合市场供需关系在保证满产满销的基础上，对部分品类产品价格上调价格，实现了预期中的量价齐升。当下兆驰的全体系布局带来的成本与规模优势非常明确：在芯片价格持续低迷的背景下，全行业上市公司里，只有兆驰LED 芯片能实现盈利，而且进而为公司的封装、直显等后续布局奠定强大的技术与成本领先优势。

    　　COB 直显2B 端渗透率不断提升，2C 端高端电视应用也将如期展开。随着疫情结束，行业成本下降，mini led 显示逐渐迎来成长加速的商业甜蜜点，在这个过程里，COB 直显产品在兆驰的推动下成本大幅降低，性能的优势带来其渗透率的快速提升，Q2 后一直维持着满产满销的良好态势。兆驰并没有满足于2B 和2G 端的成长，今年在2C 端也饶有建树，推出了多款100寸以上的mini led cob 电视产品，性能领先于韩日品牌同类产品，但成本优势非常明显，目前正在和下游品牌迅速推进合作，未来有望打开一个全新的数百亿的高端电视应用市场。

    　　盈利预测和评级：兆驰以电子行业最长的产业链覆盖、持续的技术突破、严格的成本管控和管理，实现了在行业低谷期的逆势盈利增长，随着行业需求复苏，公司的健康成长还将持续。预计2023-2025 年实现归母净利润17.02/25.94/35.17 亿元，当下市值对应PE 为13.5/8.8/6.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： LED 行业景气度恢复不及预期，COB 直显渗透成长不及预期。