2024 年1 月24 日，兆驰股份发布2023 年度业绩预告。

    　　全年业绩表现符合预期。公司全年预计可实现归母净利润15.0~18.0 亿元，同比增长30.9%~57.1%，预计可实现扣非归母净利润13.9~16.9 亿元，同比增长45.6%~77.0%。

    　　单Q4 来看，我们推算公司预计可实现归母净利润2.3~5.3 亿元，同比变动-14.0%~+99.2%，预计可实现扣非归母净利润2.7~5.7 亿元，同比增长42.7%~200.1%，扣非归母表现更佳，我们推测主要受四季度计提增加所致。

    　　MiniLED 背光电视行业持续火热，公司一体化优势有望充分受益。2023 年MiniLED 背光电视进入快速普及阶段，随着TCL、海信等头部玩家的投入加大，以及小米等新玩家的涌入，行业渗透率快速上行，据奥维云网统计，2023年我国MiniLED 电视零售量渗透率同比提升1.8pct 至2.9%，零售额渗透率同比提升5.4pct 至9.8%，均远超同期OLED 渗透率且走势背离。随着中资品牌在MiniLED 领域快速拓展，三星、LG 等韩系品牌也纷纷加大MiniLED投入力度，近日CES2024 展上LG 宣布将MiniLED（QNED）电视与OLED电视并列升级为“双轨战略”，一改前期专注OLED 路径的战略导向；三星也宣布将MiniLED 电视作为未来主打产品之一，韩系品牌的投入加大有望进一步推动MiniLED 背光电视快速普及。兆驰作为全球领先的电视ODM 厂商，2023 年出货约1050 万台，排名全球代工厂商前三，同时子公司兆驰光元具备领先的背光封装技术和经验，已覆盖国内外头部电视品牌客户，未来有望充分受益于本轮MiniLED 背光渗透提升机会，以一体化MiniLED 背光电视方案进行差异化竞争的同时，扩大自身盈利空间。

    　　LED 业务稳步推进，芯片微缩化进展喜人。2023 年公司LED 全产业链业务各板块均稳步推进，业绩贡献持续增加：1）LED 芯片，2023 年蓝绿光芯片扩产项目7 月满产，目前共拥有105 万片蓝绿光（4 寸片）及5 万片红黄光，2024 年将持续依托于上下游垂直一体化优势及下游背光、直显业务的快速发展提升推动产品结构升级；2）LED 直显，2023 年公司COB 产能持续释放，截至年底已拥有10000 平米月产能，并通过提升封装良率、芯片微缩化等技术改进构筑领先成本优势，年内公司实现从04*08mil 到02*06mil 芯片的微缩化升级，大幅优化直显面板原材料成本，从而在P1.25 市场取得领先市场地位。后续公司将继续投放产品至P1.56 及P1.87 市场，根据洛图科技统计，2023Q3 国内市场P1.5~P2.0 出货面积占比达38%，同期P1.1~P1.4 出货面积占比仅12%，考虑到公司目前700 条线已实现满产满销，预期2024 年产能扩张将成为直显业务增长的重要驱动力。

    　　盈利预测及投资评级。考虑到公司四季度计提影响，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为200 亿元、252 亿元及310 亿元，同比增长33%、26%及23%，预计归母净利润分别为16.5 亿元、22.0 亿元及28.0 亿元，分别同比增长44%、33%及27%，对应PE 分别为13.7 倍、10.3 倍及8.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：LED 业务拓展不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧。