事件：

    　　公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营业收入41.8 亿元，同比增长12.28%，归母净利润2.1 亿元，同比下滑37.34%。

    　　上游原材料价格波动，一季度业务短期承压：

    　　公司以光技术为核心根基持续拓展业务边界， 形成了涵盖智能终端、LED 全产业链、光通信产业链以及数字文娱创作与分发四大板块的主营业务体系。智能终端板块，公司是全球领先的智能终端 ODM 服务商，根据洛图科技统计数据，公司 2025 年电视 ODM 出货量达1135 万台，市场地位稳固。LED 板块，公司已实现 LED 外延片、 芯片、 封装器件、 Mini/Micro LED 显示模组、 LED 照明的全产业链垂直布局。光通信板块，低速光模块已实现稳定量产，高速光模块产品正加速出货。数字文娱板块，公司成功发布“橙星梦工厂” 创发一体平台，顺利完成从单一内容分发平台向集内容分发与智能内容制作为一体的综合互联网平台的转型升级。一季度，受上游面板等原材料价格波动，业务短期承压。

    　　光通信+数字文娱，支撑未来新成长：

    　　光通信业务方面，年报披露，公司光器件/光模块已成功实现扭亏为盈， 400G/800G 光模块在完成可靠性测试后已进入小批量生产阶段，正稳步推进至规模化量产。光芯片方面，2.5G DFB 激光器芯片已通过头部客户验证。数字文娱板块，北京风行定位为“创作-分发-消费”全链路的数字文娱创作与分发平台，2025 年实现营业收入7.80 亿元，净利润 1.53 亿元，业务规模与盈利能力稳步提升。北京风行打造橙星推、橙星梦工厂、小剪刀、FunClaw 等应用产品矩阵。2025 年报披露，“橙星梦工厂” 单日生产微短剧已超 10000 集，累计注册创作者近 10 万人，影视短剧化趋势逐步走出，多部真人短剧走红全网，内容影响力与商业化能力显著增强，并与头部企业达成深度合作，在技术深耕与场景落地方面开展全方位合作，持续推动“橙星梦工厂”平台迭代升级。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年~2028 年收入分别为205.32 亿元、238.58 亿元、276.27 亿元，归母净利润分别为18.26 亿元、21.73 亿元、25.66亿元，给予2027 年28 倍PE，对应十二个月目标价13.44 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。