投资要点：

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级：利率上行流动性趋紧导致项目贷放款速度低于预期，预计公司17-19 年净利润3.08 亿/5.24 亿/6.81 亿（原值5.50 亿/7.70 亿/10.01 亿），对应增速155%/70%/30%，对应PE42X/25X/19X，维持“增持”评级。

    　　核心假设：转型后业务毛利率较原有地产园林业务有所提升；在手PPP 项目顺利执行；特色小镇逐步落地；美丽乡村建设进展顺利。

    　　有别于大众的认识：（1）公司积极参与美丽乡村建设获得新的业务增长点。十九大再次将扶贫提高到新的战略高度，确保到2020 年现行标准下农村贫困人口全部脱贫成为重要任务。中央财政扶贫基金30 多年增长45 倍彰显高度重视，2017 年中央和地方财政专项扶贫资金规模超过1400 亿元，预计未来三年脱贫攻坚战决胜阶段资金投入将继续保持稳定增长。民营企业作为经济建设的重要力量在精准脱贫新阶段具有重要作用，棕榈响应政策号召，积极推进美丽乡村建设，逐步打开新的利润增长点。自17 年11 月以来，公司已陆续中标美丽乡村建设工程合计总投资额约17.5 亿元，约为2016 年营业收入的44.9%。（2）以生态城镇为抓手开启成长新篇章。中央提出到2020 年建设1000 个特色小镇，市场空间超5 万亿，公司自2014 年起加大特色小镇建设布局，在特色小镇规划设计、投资建设、项目运营上拥有突出优势并已积累丰富经验，先后完成了长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目并投入运营，2017 年以来陆续中标“国家级”梅县区雁洋、蓬莱市刘家沟、肇庆市回龙镇等特色小镇项目，未来公司将依托生态城镇领域的建设-运营-内容完整产业链优势开启快速成长之路。（3）新签订单快速增长，在手合同储备充足。公司2017 年三季度新签订单65.72 亿元，相比二季度新签25.07 亿元环比增长162%。

    　　截止三季度末，公司累计已签约未完工订单合计232 亿元，订单收入比5.94 倍，保障未来业绩高速增长。（4）员工持股计划完成购买，充分调动积极性。11 月24 日首期员工持股计划完成购买，合计购买公司股票3413 万股，成本价8.53 元/股，占公司总股本的比例为2.29%。本次员工持股按照2：1 的比例设立优先级和次级份额，参与认购员工中董监高合计10 人出资45%，其他核心及骨干员工不超过100 人认购55%，锁定期12 个月。

    　　股价表现的催化剂：业绩和订单超预期；特色小镇落地超预期等。

    　　核心假设的风险：PPP 加强调控落地放缓；利率上行融资落地放缓。