投资要点

    九安医疗是家用医疗健康电子产品的综合供应商，长期致力于专业医疗检测家庭化、个人化，专业理疗家庭化，主要业务为电子血压计、血糖仪等家用生理参数测试仪器，以及低频治疗仪等家庭用保健器械的研发、生产和销售。

    随着人们生活水平不断提高，保健意识逐步增强，一些有着预防、诊断和治疗功能的小型家用医疗器械越来越受到市场欢迎。近年来，全球电子血压计市场以年均10-15%的速度成长，来自中国等新兴市场的需求是未来电子血压计市场增长的主要动力。

    公司已形成集快速研发能力、大规模生产及质量控制体系、不断拓展的市场营销网络、多年形成的企业品牌及产品品牌等为一体的家用医疗健康电子产品业务平台，在成本、新产品推出、国内市场推广方面具备很强的竞争优势。

    目前全球血糖测试产品市场容量为150 亿美元，市场容量和市场成熟度都很高。公司已推出的血糖测试产品的技术水平处于市场领先地位，且较国际知名品牌的产品有较大的价格优势。我们认为，依托公司的综合业务平台，公司的血糖测试产品有望迅速形成规模，成为公司新的利润增长点。

    本次公开发行募集资金将投入“家用医疗健康电子产品研发生产基地”项目，投资金额约23,610 万元。公司将通过实施募投项目达到丰富产品结构、扩大现有产能、贯通产业链、提升研发能力等目的。

    按照发行后总股本，我们预计2010-2012 年摊薄后的EPS 为0.49，0.72 和1.01 元，综合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理价值应该在17.05-19.60 元之间，对应的2009 年静态市盈率为55-63 倍，2010 年动态市盈率为35-40 倍。