Apple人群与血压计人群差异是iHealth放量的首要问题 公司与苹果公司合作的iHealth产品已经上市，可以供 iPhone、iPad 等产品使用。从实际使用效果来看，产品的外形设计与苹果产品保持一致，软件界面依旧保持了苹果产品“酷”的时尚风格， 直接显示测试者所处健康状态， 并可以对比历史状态，判断健康变化。国外客户还可以直接连接 Facebook、Twitter等，与周围朋友共享健康数据。产品从设计理念到联手苹果的经销模式都是令人满意的，不过，我们也担心，苹果产品现有的使用客户大多是年轻人，与血压计的潜在用户之间存在较为明显的差异，这势必会加大公司推广的难度。问题的解决或许要等待苹果产品向年纪较大客户的逐渐渗透来实现，时间上花费的更久一些。

    血糖试纸的客户粘度较高， 是重要的增长看点 公司推出的血糖仪及试纸产品在 10年开始销售，出口主要是“贴牌+代理”模式，对内则主要是 OTC。我们认为，血糖试纸具有较高的客户粘度，产品品质并不存在明显差异。公司血糖试纸的单片金额为 3.6 元，而罗氏等公司为 5 元/片，公司产品具备价格优势，难点在于国外公司占据医院市场，限制了公司的推广。公司“买试纸送血糖仪”的捆绑销售模式正在逐步开展，仪器与试纸的配对性以及患者众多的糖尿病人群均有助于公司分享这一巨大的市场蛋糕。

    预计 11/12 年 EPS0.31/0.37 元，维持“中性”评级 公司iHealth 电子血压计已经进入了苹果的网上商店和零售店，德国和法国市场也开始销售。 血糖试纸在经过市场培育期后也将开始放量。公司走在“基于移动互联网的个人健康管理”道路上，有望取得销售突破，我们将继续跟踪公司这两项产品的销售状况。出于审慎原则，保守预计公司 11/12 年 EPS 为0.31/0.37元，对应 85/73倍 PE， 短期估值水平较高， 给予 “中性”的投资评级。 不过， 由于公司的业绩弹性很大，一旦 iHealth或者血糖试纸放量，公司业绩就会有一个爆发式增长，投资者可以积极关注。