投资要点
摘要:根据兴森科技投资者交流纪要,广州 FCBGA 封装基板项目已启动建设前期准备工作,同步启动设备采购工作,计划 2023 年底前后建成产线、进入试产阶段。 珠海 FCBGA 封装基板项目目前正常推进中。
重点战略布局FCBGA 封装基板项目的投资建设:根据兴森科技最新投资者交流纪要,公司 FCBGA 封装基板团队已到位,利用珠海现成厂房进行项目建设,同步启动政府主管部门的审批备案,预计能较广州项目提前1 年投产,将为广州项目积累试产经验和储备客户资源,同时投产后能降低 FCBGA 封装基板项目人工成本对利润的拖累,广州项目建设投产后,预计珠海项目已实现达产,进而实现投产、达产无缝衔接。
我们认为,公司作为IC 载板领跑者,先发优势显著。长期来看,随着IC 封装基板业务的逐步投产和达产,未来半导体业务的收入和利润占比将会逐步提升,未来持续看好。
IC 载板需求稳增,样板及小批量板业务稳定: 一方面,公司样板及小批量板业务稳定,已顺利通过大客户认证,进入批量导入订单。另一方面,IC 封装基板和半导体测试板是芯片制造和测试的关键材料,未来国内晶圆和封测产能扩产将带动IC 封装基板和半导体测试板需求的增长。目前,FCBGA 封装基板目前国内暂无量产企业,公司已完成团队组建。我们认为,公司作为IC 载板龙头,率先组建国内第一支FCBGA封装基板研发团队,技术壁垒与护城河优势明显。在当前行业高景气度下,持续看好未来业绩确定性增长。
盈利预测与投资评级:IC 载板需求稳增,样板及小批量板业务稳定,因此我们维持2022-2024 年盈利预测,归母净利润分别为7.23 亿元、9.15亿元、11.63 亿元,EPS 分别为 0.49 元、0.61 元、0.78 元,对应的PE估值分别为24x/19x/15x,我们持续看好公司未来稳健增长,因此维持“买入”评级。
风险提示:IC 载板需求不及预期;产能释放不及预期。