誉衡是一个优秀的公司：（1）拥有优秀的管理团队，管理层基本都来自业内顶尖的医药企业，拥有丰富行业经验、优秀的选品种能力、充满工作热情；

    （2）公司管理不错，内部运作效率极高，企业文化建设不错，企业有一种自我追求完美的精神；（3）公司营销平台优秀，品种放省代的都很少，精细化招商，能将品种运作到极致。

    头孢米诺预计 8 月初正常出货：头孢米诺之前因为原料限制一直没有正常出货，原料问题已基本解决，预计 8 月初能正常出货，今年我们预计销售400~500 万只，明年全年销售有望翻番，这将是公司继鹿瓜多肽之后的又一过亿品种。

    上半年股价走势反映市场悲观预期，下半年预期将好转：上半年，由于头孢米诺的出货低于预期，公司一季报不理想，我们估计中报仍将受米诺影响而不佳，但头孢米诺 8月份的正常出货将扭转公司业绩及市场预期，上半年股价走势反映市场悲观预期，我们预计下半年预期将好转。

    公司大额超募资金提供业绩弹性：公司上市募集 17亿，超募 12亿，从公司目前公告来看，超募资金主要集中在品种并购上，我们判断，誉衡后续仍将大力加强产品线，大额的超募资金提供的是可能的业绩弹性。

    长线品种，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级：我们预测 2011~2013 年EPS 0.72元、0.97元、1.31元，对应动态PE为34倍、25倍、19倍。估值或许没有太大优势，但我们认为，誉衡是一个会长大的优秀公司，后续众多储备品种可以享受估值溢价，在市场解除对中报和小非解禁的担忧后，长线品种的魅力将逐步显现，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级，建议长线投资者关注。更多内容请关注我们后续的《誉衡药业深度报告》。

    风险提示：产品获批低于预期和抗生素管理办法的影响。