公司中报净利润预增幅度上调：中报净利润增速由60~90%上调到100~130%，超市场预期，我们预计净利润增长120%以上，对应EPS约0.75元。竞争对手退出、未来进入医保预期，新收购的磷酸肌酸未来具有较大市场空间，下半年整合后增速将更快。维持全年净利润增89%、EPS 1.53元预期，目标价68.85元。

    上调中报预增幅度，14年中报净利润预增100~130%，超预期：前期预告14年中期净利润同比增长60~90%，今日公告上调至100~130%，实现净利润1.86~2.13亿元，对应EPS 0.66元～0.76元，我们预计中报净利润同比增长120%以上，实现EPS 约0.74元。利润的超高速增长来自：

    内生方面：我们预计上半年内生方面同比增长约40%，贡献净利润约1.3亿元，预计鹿瓜多肽稳定增长，安脑丸和代理的75mg氯吡格雷品规尽管招标进度较慢，但由于基数较低，预计仍有翻番以上的增长；澳诺中国的葡萄糖酸锌口服液现在供应紧张，也有较快成长；

    外延方面：我们预计外延方面上半年贡献净利润约8000万元，其中华拓14年2月份开始并表，预计上半年贡献净利润超过6000万元；万川14年5月份并表，预计上半年贡献净利润约2000万元。

    磷酸肌酸未来空间大，华拓+万川14年预计将实现快速增长:北京利祥原本占有磷酸肌酸20%左右的市场份额，但由于公司自身原因以及未能通过新版GMP认证，14年1季度已经基本退出市场，华拓(唯佳能和莱博通)的市场份额由去年的42%提升到1季度的52%，由于华拓及万川的收购、整合主要是在14年上半年进行，一定程度影响了华拓对市场的抢占。按照公司目前唯佳能和莱博通两支队伍分开运作的思路，我们认为3季度以后公司磷酸肌酸的市场份额仍将继续提升；同时，磷酸肌酸这个品种目前只进入了12个省份的医保目录和7个省份的新农合目录，未来进入国家医保目录以后还有巨大的成长空间。

    限制性股票激励方案，彰显看好长期发展信心：在股价大幅上涨后推出激励方案，且涉及人员较广、激励力度较大，彰显对公司发展的信心。

    维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：预计14～15年净利润增89%、35%、30%，实现EPS至1.53元、2.06元、2.69元（摊薄前）；平台优势明显，通过产业并购、收购产品、协议代理获取优势品种的战略清晰，看好其长期发展，按14年45倍PE，目标价68.85元，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：新产品获批进度低于预期、并购整合速度低于预期。