事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入6.67亿元，同比下降14.93%；扣非归母净利润8419 万元，同比增长5.8%。Q2 单季度实现收入3.49 亿元，同比下降5.47%；扣非归母净利润4517 万元，同比增长27.37%，恢复稳健增长。

    需求好、新产品拓展顺利，上半年新签单高速增长。冶金、核电和能化（炼化、煤化工等）是公司下游三大领域，均在景气上行中；同时核电领域公司开拓乏燃料后处理设备新业务、进展顺利，受益于此公司公告上半年新签单11.08 亿元，同比增长55%。上半年年末公司存货7.71 亿元，持续在高位水平继续增长，为未来收入增长奠定基础。

    盈利能力回升，经营质量恢复。Q2 单季度公司综合毛利率35.91%，同比提升0.86 个pct。销售、管理、研发、财务费率分别下降1.64、0.9、1.75 和0.1 个pct，使得净利率同比提升4.01 个pct。单季度收现比107%，比一季度88%显著好转。

    定增扩大乏燃料后处理产能，核心高管参与、锁定3 年，彰显信心。

    公司本次定增共募集资金2.58 亿元，天津安塞（大股东关联方）和吴建新先生（总裁）分别认购1.7 亿元和8792 万元，锁定期均为3年。本次定增募集资金中1.5 亿元将继续用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化，国内乏燃料处理在建产能200 吨、缺口至少800 吨，空间巨大，公司上半年已签订乏燃料处理设备订单1.32 亿元，后续发展值得期待。

    盈利预测与投资建议：预计2020 年 -2022 年公司收入分别为16.86亿元、22.20 亿元和28.91 亿元，归母净利润分别为2.43 亿元、3.12亿元和3.99 亿元，对应EPS 分别为0.50 元、0.64 元和0.82 元。维持“买入”评级，6 个月目标价14.08 元。

    风险提示：行业竞争加剧，核电批复放缓，原材料价格上涨。