业绩符合预期，有望迎来持续增长：近日，公司发布2020 年度业绩快报，2020 年度实现收入15.95 亿元，同比增长 18.27%；营业利润2.57 亿元，同比增长34.18%；利润总额2.6 亿元，同比增长36.31%；归属于上市公司股东的净利润2.29 亿元，同比增长33.38%。报告期，公司业绩创下历史新高，公司业务呈现逐年改善， 加速向好趋势，未来有望迎来持续增长。

    　　公司是冶金、核电行业的阀门龙头，冶金阀门受益更新需求空间大，钢铁行业产能置换带来新增量：随着国内出台的相关环保政策，加之钢铁供给侧改革带来的新增置换产能大增、冶金行业技术不断更新，这推动了冶金领域阀门需求的上升，给公司未来3 年发展提供了新动力，并且公司是冶金、核电行业的阀门龙头，竞争对手多为中小厂商，公司依托津西钢铁及多年阀门销售渠道等优势，从蝶阀、球阀等特种阀门到冶金阀门更多品类一站式综合解决方案的转变，老客户新产品战略加大实施力度，冶金阀门的市占率或将迎来持续提升。

    　　核电建设重启，蝶阀、球阀优势大，新品类阀门进口替代空间大： 2019年重启后核电项目有望迎来密集建设期，2020 年9 月国常会核准海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程，伴随着近期华龙一号正式商用，预计十四五期间每年开工4-8 台核电机组，单机组公司仅新增需求有望实现的进口提代订单价值量在7000 万元-8000 万元，年均新增建设需求订单的价值量有望达到2.8 亿元-4.8 亿元的价值区间。

    　　核化工乏燃料打开新空间，核化工建设或加速，乏燃料后处理从无到有，闭式循环技术既是现实需要，又是未来闭环利用核电的战略需求，公司深度参与，受益较为明显：我国已对乏燃料后处理产业的近、中、远期发展作出全面规划和部署，乏燃料后处理市场广阔，根据一台百万千瓦级核电机组一年约产生25 吨左右的乏燃料来计算，2022 年预计累计乏燃料超过10000 吨，公司率先切入乏燃料处理领域，储备长期增长极。作为深度参与我国核电建设的领军企业，公司在发展阀门产业的同时也致力于弥补乏燃料后处理领域的空白，2020 年订单较快增长，为企业未来发展奠定基础。

    　　投资建议：基于公司三大品类阀门有望进入新阶段，冶金阀门、核化工乏燃料系统、核电阀门订单增长速度加快，业绩发展保障高，根据模型测算，公司收入及毛利率有望持续提升，给予“强烈推荐”评级，预计 2020-2022年归母净利润分别为2.29 亿元、3.22 亿元、4.21 亿元，EPS 分别为0.47元、0.66 元、0.87 元，对应 PE 为25 倍、18 倍、14 倍。

    　　风险提示：核电、核化工等支持政策不及预期，钢铁产能置换政策实施不及预期的风险；核电、冶金、核化工等行业竞争加剧风险；突发公共卫生事件、核安全事故等冲击；核电、核化工、冶金等阀门招标不及预期，施工进度不及预期等风险；部分统计数据存在一定的遗漏风险，各类预测参数、假设等等不及预期的风险。