事件:公司发布2021 年一季度报,Q1 实现营业收入4.72 亿元,同比增长48.72%,实现归母净利润0.66 亿元,同比增长60.79%。
投资要点
Q1 业绩符合预期。受冶金环保趋严、核电重启等因素驱动,公司业绩快速增长,2021 年Q1 营收和归母净利润同比分别增长48.72%/60.79%;与2019 年Q1 相比,同比增速分别为13.96%/30.69%。
冶金/核电需求旺盛,公司业绩有望稳健增长。(1)随着行业转型升级和环保趋严,冶金行业技术改造、产能置换、钢厂搬迁的项目逐步增多,推动了冶金领域阀门需求的上升;(2)2019 年以来,我国陆续核准建设漳州核电1-2 号机组、太平岭核电1-2 号机组、昌江核电3-4 号机组、三澳核电1-2 号机组等机组,核电新机组批准建设逐渐进入常态化,预计未来每年获批4-6 台核电机组的可能性较大;(3)公司是特种阀门细分龙头,在冶金特种阀门的市场占有率达到70%,在核电蝶球阀的市场占有率达到90%,在下游景气度向上的情况下,公司的业绩有望稳健增长。
持续加码乏燃料后处理市场,有望打造新的业绩增长点。我国每年产生的乏燃料超过1000 吨,但目前乏燃料处理产能仅50 吨,处理产能不足使得我国积累了大量等待处理的乏燃料,后处理市场需求紧迫,且市场空间较大。从2016 年起,公司已开始布局乏燃料后处理市场,目前已走在了我国乏燃料处理关键设备研发制造领域的前列,同时公司拟通过非公开发行进行募资,继续加码乏燃料后处理市场。2020年公司累计取得约3.7 亿元的乏燃料后处理订单,乏燃料后处理业务有望成为公司新的增长点。
投资建议:我们预计2021-2023 年公司收入分别为20.53 亿元、24.88 亿元、29.98亿元,归母净利润分别为2.88 亿元、3.48 亿元、4.17 亿元,对应EPS 分别为0.59元、0.72 元、0.86 元,维持买入-B 建议。
风险提示:核电审批进度不及预期;乏燃料处理项目建设不及预期;冶金行业和能源行业景气度下行导致公司营收下降;非公开发行募集资金项目研发进度不及预期。