1H21业绩符合我们预期

    公司公布中报业绩：公司1H21期间收入9.19亿元，同比增长37.82%；归母净利润1.24亿元，对应每股盈利0.26元，同比增长32.02%。公司中报业绩符合我们预期。

    发展趋势

    1H21公司订单增长134.12%，在手订单旺盛，支撑业绩增长。1H21期间公司取得新增订单25.94亿元，同比增长134.12%，其中核电军工/冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能分别获得2.39/3.21/1.09/3.03/16.22亿元订单，同比变动-14.03%/21.59%/78.69%/55.39%/423.23%核电新建需求旺盛，乏燃料后处理逐步放量。1H21期间核电板块实现收入2.54亿元，同比高增64.93%。一方面，随着三代核电机组陆续商运，技术成熟性逐步得到验证并进入推广阶段，根据中国核能协会预计，我国核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进，我们认为公司作为核电球阀、蝶阀的龙头企业将充分受益；另一方面，公司乏燃料后处理设备逐步放量，2020年取得2.8亿元订单，并计划通过非公开发行推进关键设备研发和产业化。绿色发展行业转型机遇，冶金及能源业务稳健成长。1H21期间冶金/能源板块分别实现收入24.56/26.15亿元，同比变动-0.97%/28.61%。在供给侧结构性改革和环保要求趋严背景下，产能置换和环保技术改造升级推动行业景气持续，对阀门、法兰、锻件的需求进一步增加。特别地，在冶金特种阀门领域，公司渠道、规模和成本优势显著，龙头地位稳固；在冶金通用阀门领域，公司以“阀门管家”为切入点，开拓新市场并探索转型服务商模式。节能服务斩获重磅订单，后续增长势头强劲。1H21期间节能业务板块实现收入0.39亿元，同比下降0.88%，2021年3月底，公司子公司瑞帆节能中标邮郸钢铁超16亿元的能源管理订单，初步估计折算到自然年度内的营收约为1.9亿元/年，我们预计公司节能服务业务后续增长强劲。

    盈利预测与估值

    维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年17.9倍/14.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价，对应21.1倍2021年市盈率和17.3倍2022年市盈率，较当前股价有17.6%的上行空间。

    风险

    核电建设不及预期，竞争加剧。