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    公司发布三季报，前三季度实现营业收入15.03 亿元，同比+32.33%，实现归母净利润2.13 亿元，同比+31.80%。

    简评

    Q3 环比Q2 明显改善，全年高增长可期。Q3 实现营业收入5.84 亿元，同比+24.52%、环比+30.77%，实现归母净利润8892 万元，同比+31.50%、环比+53.05%。Q3 毛利率34.52%，环比Q2 提升4.41pct，主要是由于三季度原材料价格稳定叠加产品提价，公司具备较强的产品竞争力，随着近期大宗商品价格回落，公司业绩还将进一步释放。

    ①公司在国内冶金特种阀门领域为龙头企业，发力通用阀门市场。通用阀门市场是特种阀门的数倍，但竞争较激烈，公司推出“阀门管家”，将通用阀门物联网化，改善钢铁企业阀门备件的库存管理，有效降低成本，公司在津西钢铁展开应用示范，并向全国推广，今年通用阀门业务取得突破。

    ②自2019 年，核电机组审批已常态化，碳中和背景下核电发展的必要性提升。在核电阀门领域，公司在球阀、蝶阀等市占率极高，随着新增机组数量增多，未来的替换需求会逐步增加，19 年核电项目审批重启，招标在获批后一年内、交货时间在中标取得订单后的第2-3 年，今年开始核电阀门业务迎来大规模交货。同时，乏燃料后处理也已成为迫切需要解决的问题，截至目前我国核电乏燃料累积已接近1 万吨，200 吨乏燃料后处理项目对应公司约4 亿的设备订单，空间广阔。

    ③节能服务业务爆发，金属膜除尘崭露头角。今年3 月，瑞帆节能中标“邯郸钢铁集团”EMC 项目，预计后年投产，投产后预估每年增厚营收1.95 亿，EMC 业务净利率高于阀门，公司预计2021 年关联交易总额不超过11.32 亿元，同比+150.52%，其中包括瑞帆节能不超过10 亿的合同能源管理项目。近期公司成功研发金属膜除尘系统，其除尘效果要优于布袋/静电除尘等传统方式，在超低排放的政策下，金属膜除尘业务有望爆发，市场空间超百亿。

    盈利预测：预计公司21-23 年归母净利润分别达3.02（+40%）、4.05（+34%）、5.67（+40%）亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：核电招标进展不及预期，阀门或 EMC项目实施延后