本报告导读：

    公司是特种阀门龙头企业，核级蝶阀、核级球阀中标率超过90%，乏燃料后处理设备打开市场空间，氢能、军工、半导体布局有望开启全新增长曲线。

    投资要点：

    投资建议：公司业 绩预告符合预期，考虑到冶金行业整体景气度下行，公司相关业务订单和收入较去年同期下滑，下调23-25 年EPS 至0.50/0.67/0.89（-0.16/-0.17/-0.19）元，根据可比公司2024 年平均PE 估值17.89x，给予公司2024 年目标价11.99（-3.47）元，增持。

    业绩符合预期。1）随着核电新建项目持续增加，公司作为核电球阀、蝶阀的主要供应商将充分受益，2023 年公司核电阀门交货量增加是导致业绩提升的原因之一。2）公司通过加强预算管理，开展增收节支、降本增效等管理措施，提升了经营效率，促进了经营业绩持续增长。2023 年实现归母2.5~2.8 亿元，同比增长10%~25%；实现扣非归母2.18~2.47 亿元，同比增长10%~25% 。单Q4 实现归母0.48~0.78 亿元，同比增加-2.04%~+59.2%，环比增加-36.8%~+2.63%。

    核电项目持续推进，核电阀门业务持续增长。据公司投资者关系活动记录表，公司现有的核电阀门年产能可以支持每年6-8 台新建核电机组所需阀门的交付，在线投入运行的各类核电阀门已累计超过15 万台。据公司公告，从核电阀门市占率来看，公司为核级蝶阀和核级球阀的主要中标企业，获得了这些核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单，实现了核级蝶阀、球阀等产品的全面国产化。公司先后两期募投加码乏燃料后处理设备，率先攻占蓝海市场。

    催化剂：新核电机组获核准

    风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、核电建设不及预期等。