事件：

    　　公司发布2025 年度报告：2025 年公司实现营业收入21.29 亿元，同比下降0.65%；对应实现归母净利润/扣非归母净利润分别为2.85/2.72 亿元，同比分别变动-3.21%/-1.18%。

    　　公司发布2026 年一季度报告：2026Q1 单季度实现营收5.21 亿元，同比下降9.75%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.85/0.80 亿元，同比分别变动-4.48%/-11.41%。

    　　营收维持稳定，核电行业贡献增量

    　　2025 全年， 公司冶金/ 核电/ 能源/ 节能服务行业分别实现营收3.71/8.11/3.37/4.52 亿元， 同比分别变动-10.04%/+9.11%/-16.45%/+6.35%。其中，核电行业收入占比最高、且仍保持增长，是2025年最主要的收入支撑；节能服务业务延续增长，冶金和能源行业则继续承压。分产品看，蝶阀/法兰及锻件分别实现收入5.00/4.73 亿元，同比分别变动-6.70%/-5.12%。

    　　盈利能力同比改善，期间费率控制良好

    　　盈利能力方面，2025 年核电/节能服务/冶金/能源行业毛利率分别为38.48%/32.64%/28.44%/17.28% ， 同比分别变动+1.73/-3.22/-0.68/+0.31pct，核电业务仍是公司盈利能力最强的板块。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研发费率分别约为5.03%/6.09%/1.16%/5.05%，同比变动-0.22/-0.05/-0.08/+0.34pct，整体维持平稳，研发投入仍保持增长。

    　　核电订单总体保持稳定，新兴产品逐步转向市场应用核电业务方面，核电业务新增订单总体保持稳定，已成为公司增长的核心驱动力。2025 全年，公司取得新增订单22.89 亿元，其中神通核能9.32亿元。单价方面，核电机组阀门订单价值突破8000 万元。此外公司全资子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电法兰及锻件订单也超过了2000万元。新兴业务方面，2026 年公司的氢能源阀门已具备35-105MPa 高压产品的批量供货能力，广泛应用于加氢站、物流车等领域，其70MPa组合减压阀更达到国际领先水平；同时，半导体阀门业务实现关键突破，真空控压蝶阀等核心产品已通过主流厂商验证，成功实现国产替代并形成批量订单。这两大新兴业务已从技术储备全面转向市场应用，未来将逐步成为驱动公司业绩增长的新引擎。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。预计公司2026-2028 年分别实现营收24.72/28.35/31.84 亿元，归母净利润为3.42/3.94/4.66 亿元，EPS 为0.67/0.78/0.92 元/股，对应PE 为25.71/22.33/18.86 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险