战略性新安全收入突破十亿元大关

    　　业绩符合预期。公司发布2020 年报，全年实现收入36.47 亿元，同比增长18.04%；归母净利润8.04 亿元，同比增长16.82%；扣非净利润7.03 亿元，同比增长22.34%；利润分配预案为拟每10 股派现0.51 元（含税）。

    　　核心财务指标保持稳健。1）成本方面，毛利率较去年下降1.92pct；2）费用方面，期间费用率较去年下降3.91pct，其中销售费用率下降0.57pct，含研发在内的管理费用率下降2.35pct；3）现金流方面，全年经营性现金流净额为6.58 亿元，同比增长32.50%。

    　　新安全业务收入破十亿大关，各地安全运营中心体系持续构建。报告期内，公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新兴业务在内的新安全业务收入达10 亿，同比增长67%。参考公告，公司继续在全国布局安全运营体系，已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9 个省级二级业务支撑中心及75 座以上的城市安全运营中心。以产品、平台、服务和人员为基础，持续整合网络安全创新能力，通过安全运营服务（SecaaS/SocaaS），在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能，2021 年目标累计达到120 个城市和地区的覆盖。

    　　投资建议：预计2021 年~2022 年EPS 分别为1.08、1.35 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：行业政策不及预期；市场竞争加剧