公司发布 2021 年中报。2021 年上半年，公司实现营收 12.12 亿元，同比增长 60.61%，实现扣非后归母净利润-1.3 亿元，同比下滑 160.71%，经营活动现金流净额-4.45 亿元。公司营收快速增长，净利润下滑幅度较大，主要原因是人员增加导致的费用增长，其中销售费用同比增长 70%，研发费用同比增长 29%。

    　　完备的产品线保证公司的领先优势。公司是国内领先的网安厂商，公司同时拥有完善的专业网络安全/数据安全产品线，达百余个产品型号。其中，入侵检测与防御（IDPS）、统一威胁管理（UTM）、安全管理平台（SOC/SIEM）、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸、日志审计、漏洞扫描等9 项产品的市场份额保持多年排名第一；在新兴的工业安全领域，包括工控防火墙、工控漏扫、工控网闸、 工控主机安全、工控 IDS 的 5 项产品市场份额排名第一。

    　　国家政策推动网安行业高增长。我们看到，国家对网安始终高度关注，通过法案、政策推动行业高速增长，6 月 10 日，《中华人民共和国数据安全法》

    　　正式通过审议，并将于 9 月 1 日正式施行。7 月 10 日，国家网信办发布了《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，7 月 12 日，工业和信息化部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》，我们判断，未来网安将持续获得政策推动。根据公司 21 年中报披露，与全球网络安全市场相比，我国的网络安全行业仍处于快速成长期，增速约 20%，网络安全需求正在向更高层次、更广范围延伸拓展，从数百亿级小规模市场向数千亿级大规模市场迈进。

    　　拥抱网络安全新时代。针对数据安全，公司于 2013 年涉足数据安全，是业界最早进入数据安全领域的专业网络安全公司，首款数据安全产品—数据库审计与防护系统自 2014 年取得市场份额第一以来，连续蝉联第一至今，2020年公司销售数据安全类产品约 6 亿，根据今年新的形势，公司将加码数据安全类产品的销售布局和营销力度以覆盖新增市场需求。针对等保 2.0，启明星辰集团是唯一全部参与等保 2.0 三个标准起草的网络安全厂商，另外公司在安全运营、工业互联网、云安全等新兴领域均有成熟的解决方案，针对网安新需求，新业态，公司积极响应，快速推出针对性的产品和解决方案。

    　　风险提示：订单收入确认延迟；行业竞争加剧。