事件：公司发布2021 年三季报：前三季度公司实现营收20.97 亿元，同比增长45.33%；归母净利润为-1508.29 万元，由盈转亏，公司员工持股计划产生的股份支付费用也对本期利润构成一定影响，剔除股份支付费用影响，公司前三季度归母净利润为3387.37 万元；前三季度公司扣非后归母净利润为-5097.97 万元，相比去年同期的2796 万元同比减少了282.30%。

    　　收入增长符合预期：受益于下游需求回暖和新业务拓展，公司前三季度收入同比快速增长45.33%，收入增长符合预期，为实现全年业绩目标奠定基础。分季度来看，Q1、Q2 和Q3 收入分别增长了120.18%、34.54%和28.58%。公司前三季度公司整体毛利率下降7.23 个百分点至63.22%，毛利率下降主要是因为去年同期受疫情影响各项开支减少。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比20 年同期分别变化了-2.97、2.75、-0.62、-4.84 和-0.27 个百分点，受益于收入的快速增长，公司整体费用率进一步下降。

    　　新兴安全领域取得明显成效，安全运营加速推进：公司在行业需求的驱动下，公司在多个新兴安全产品领域的布局取得明显成效。其中，信创产品销售增长900%，云安全管理平台销售增长600%，EDR 销售增长200%，数据防泄露产品销售增长100%，数据安全交换系统销售增长90%，密码机销售增长80%。

    　　作为网安信创龙头，公司信创产品覆盖飞腾、海光、鲲鹏、龙芯、兆芯、申威六大国产化平台。

    　　公司近年重点布局全国城市安全运营业务，报告期内，公司持续发力、推进迅速，目前已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9 个省级二级业务支撑中心及100+城市安全运营中心的生态体系，年末有望突破120 个，继续扩大全国覆盖率。除了省级、城市级安全运营中心，首个国家级大数据中心的配套安全运营中心“国家一体化大数据中心中卫枢纽节点信息安全运营中心”于近日成功揭牌，为公司安全运营业务树立了新的里程碑。

    　　盈利预测、估值与评级：维持公司21-23 年归母净利润预测分别为10.42、13.11和16.50 亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善，战略新兴业务布局和信创战略加速推进带来业绩弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新兴安全领域拓展不及预期，安全服务市场发展不及预期，军队信息安全回暖不及预期，新技术发展不及预期。