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启明星辰(002439)机构评级研报股票分析报告

 
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启明星辰(002439):业务结构优化 与中移动合作取得实质性成果

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-08-14  查股网机构评级研报

  持续加码战略新业务,看好公司长期发展,维持“买入”评级考虑疫情及宏观经济环境的影响,我们下调公司2022-2024 年归母净利润预测为9.99、12.79、15.83 亿元(原预测为10.42、13.16、16.19 亿元),EPS 分别为1.05、1.35、1.67 元/股,当前股价对应PE 为18.6、14.5、11.7 倍,考虑中移动入股有望带来更多增量商机,维持“买入”评级。

      疫情影响上半年收入增速,业务结构优化

      2022 年上半年公司实现营业收入12.14 亿元,同比增长0.18%。公司业务结构优化,集成项目硬件收入占比明显下降,综合毛利率提高了6.3 个百分点。剔除网络安全集成项目硬件收入的影响后,公司营业收入同比增长16.28%。公司实现归母净利润-2.50 亿元,同比下滑132.9%。主要由于2021 年公司人员增幅较大导致费用增长较多,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升了11.83、1.15、7.86 个百分点。收入端来看,上半年疫情导致部分合同的实施、交付及验收推迟,6 月订单增速已经呈现快速恢复趋势,下半年有望加速。利润端来看,上半年公司人员增速显著放缓,预计下半年收入与利润剪刀差将收窄。

      中移资本将成为公司第一大股东及实控人,双方合作取得实质性成果公司于6 月18 日公布定增预案后,已与中国移动推动了切实可行的战略和业务规划,并已进入高频率的战略互动与协同状态。目前双方的合作签约和业务协同进展包括:(1)与中移深圳、中移国际签署战略合作协议;(2)与中移陕西分公司、中移陕西商洛分公司就某市“雪亮工程”项目签订合同,合同金额达 8000 余万元;(3)成功入围中国移动 2022 年至 2024 年 Web 应用防火墙设备集采,金额超 1000 万元;(4)携手中国移动在西北、西南等区域落地医疗行业、政企客户、物联网安全等项目。

      风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧;城市安全运营业务不达预期。

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