启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，公司以15 类市场占有率第一的产品以及9 类处于市场第一阵营的产品为主，成为中国数字化场景中政企客户在网络安全产品、可信安全管理平台、安全运营与服务、安全解决方案的首选提供商。公司成立至今，经过26 年的发展和积累，是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全供应商。有网络即有安全，安全伴生场景，中国移动可实现充分的场景赋能。启明星辰是网络安全产业中主力经典产业板块的龙头企业，同时也是新兴前沿产业板块的引领企业和可持续健康业务模式和健康产业生态的支柱企业。公司通过安全原生创新和场景化创新，重点布局数据要素化安全、大数据AI 安全分析、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和国产化安全八个方向。从启明星辰的经营情况来看，公司营收增速稳健、毛利维持在较高水准、净利润可观。

    　　中国移动在IT 行业积极布局，凸显启明星辰结构性核心地位，启明星辰将先保持自身原有业务健康稳健增长，再融入中国移动协同体系。2022 年9 月14 日，启明星辰与中国移动集团签署《战略合作协议》，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。“产业+资本”双重连接，近年央企频频入股、控股IT 板块。中国移动连续多年保持业界领先的盈利能力、资产回报和现金流，能够为未来发展提供坚实保障。中国移动价值经营融合发展成效显著，应用场景丰富：（1）公司的5G 基站数位居全国榜首并实现在垂直领域多行业实现头部卡位；（2）公司新兴业务收入增速明显高于三大运营商整体增速；（3）中国移动拥有增势强劲的政企市场，在打造“数字政府专家”形象的同时移动云冲向世界第一阵营。启明星辰和中国移动四大方向强强联手，五大量化目标充分体现合作落地可行性。中国移动集团基于自身在品牌、渠道、客户和产品上的丰富资源，为启明星辰市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持，推动双方业务的深度融合与发展。

    　　公司三大顶级集团战略齐发力，分别是泛云安全、数据安全和安全运营中心。同时公司也将发力算网安全、工业互联网安全以及车+物联网安全。2023 年公司将把涉云安全、数据安全和安全运营中心作为集团顶级战略。在依托经典营销通道的经典板块产品将注重强根、提质；依托中移新营销通道的新兴板块产品将注重跃变；依托中移新营销通道的经典板块产品以及依托经典通道的新型板块产品将注重拓维；结构性降本和增效将作为公司全年的主线。信创会带来新的增量，目前所有产品都进入了信创已有名录，在信创方面公司的研发投入、产品准备都处于产业桥头。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司收入46.92、61.68、81.24 亿元；归母净利润6.15、10.04、12.89 亿元。公司2022/2023/2024 年EPS 分别为0.65/1.05/1.35 元。给予“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期；盈利预测结果依托于诸多假设前提，存在不及预期的可能；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。