一季度营收增长显著，利润亏损同比收窄

    　　公司发布一季报，23Q1 营业收入7.88 亿元，同比增长39.56%；归母净利润-0.66 亿元，亏损同比收窄32.60%；扣非净利润-1.00 亿元，亏损同比收窄18.24%；经营性净现金流为净流出3.86 亿元，22Q1 同期为净流出0.44亿元。历年来公司分季度盈利情况均为年初至年末逐季增加，一季度业绩改善将为全年经营奠定良好基础。全年维持盈利预测，预计23-25 年归母净利润分别为8.99/12.14/16.38 亿元，参考可比公司Wind 一致预期平均29.5倍23PE，考虑到中国移动实控及工业互联网安全等新业务成长性，给予公司45 倍23PE，维持目标价42.56 元，维持买入评级。

    　　安全产品与服务带动收入增长，费用管控能力进一步加强一季度公司收入实现快速增长主要来自于安全产品及安全运营与服务的收入增加。23Q1 公司整体毛利率为51.09%，同比下降17.43pct，主要由于与中移合作带来的集成项目中第三方安全产品收入占比提升。一季度公司销售/ 管理/ 研发费率分别为34.55%/6.35%/31.17% ， 同比下降20.27/3.46/10.09pct。展望全年，公司整体收入有望实现快速增长，同时盈利能水平同比实现提升。

    　　加速与中国移动全国各地区分公司合作，预期交易金额有望充分兑现23Q1 公司与中国移动战略协同步伐加快。公司分别与北京移动、宁夏移动、泰州移动、盐城移动、张家界移动签署战略合作，继续实现双方优势能力的结合，实现在安全领域的品牌效应、产品能力、供应链资源、终端渠道等方面的深度合作，打造地区网络安全与信息安全产业新生态。考虑到地区性战略协同将对其他地区子公司起到示范引领作用，后续公司或将加速与中国移动合作进展，此前公司公告的16 亿关联交易金额有望充分兑现。

    　　新安全稳步推进，打造基于中国移动OnePower 的工业互联网安全体系报告期内公司新业务板块推进成果显著，涉云安全、数据安全、AI+安全均已实现能力延展，业务规模扩大。随着与中国移动的深度合作，公司将基于中国移动OnePower 工业互联网平台与自身网安禀赋，覆盖“云、网、边、端”四层架构的防护体系，安全解决方案适用多个工业行业场景。报告期内公司与海南省信息产业投资有限公司共同出资组建的信息安全公司正式成立，有望更好地将公司核心能力牵引到海南自贸港，实现更多项目订单落地。

    　　综合公司自身业务发展、与中国移动合作进展顺利、加强地方合作等因素，公司全年业绩有望实现高增。

    　　风险提示：与中国移动合作进展节奏不达预期，新业务发展不及预期。