投资事件：公司发布2023年一李报：2023年Q1营业放入7.88亿元，同比增长39.

    　　56%；归母净剂润-0.66亿元，亏损大幅收窄32.6%；扣非归母净利润-1.00亿元，亏损收窄18.24%。

    　　一季度营收超预期，公司处于重大战略升级时期。2023年一季度公司营业枚入为7.88亿元，同比增长39.56%，一季度营收超预期。公司与中国移动在2022年己开启总部一省一市三级全面对接，与中国移动集团及20余家集团下属公司分别签署了具体和细化的战略合作协议，进一步构建网、云、数、智、安，边、端、德一体化协同的安全防御机制。当前，公司正处于从网络安全跃升到网络安全结合业务安全、数据安全“三位一体”的重大战略井级时期，重点布局数据要素化安全，涉云安全、大数据Al安全分析，工业数字化安全等新兴安全领域，叠加中国移动战略协同资源推动公司业务实现拓维和跃变；同时，继续强化启明星辰长期深精的网络安全业务高质量发展，筑牢在经典网安板块的领先地位，在双业务引季的驱动下，促进公司业务稳健、提速、健康发展，公司一李度订单增速约为45%左右，保证了公司未来业续的持续增长。

    　　毛利率略有下滑，公司有效实现控费，2023年Q1公司毛利率为51%，同比下降近17pcts，主要原因是一季度有较多的与中国移动的协同项日及服务项日，导致毛利车下汾较为明显，但是这些项目都是与中国移动协同过程中的重要战略型项目，特别是云能力中心的建设项目，公司当前需先进入卡位优势，后期再深耕安全产品。所以长期来看，公司全年毛利水平预计维村在60%.2023年Q1公司三费合计5.68亿元，同比下降5%，其中销售费用/管理费用/研发费用分别为2.72/0.50/2.46亿元，较去年同期分别增加-12.04%/-9.65%/5.43%。公司已经在前场营销侧进行了严格的费用管控，未来公司在销售费用上也会做结构性调整，在研发方面会继续加大投入并逐步增加研发人员，增速会保持平稳。

    　　发布“移动云|星辰”品牌，持续布局推进Al进度。公司涉云安全布局主要包含云安全、安全云、边缘云安全，接入侧安全、云安全SaaS服务，公司启明星辰拥有完整的“云，网、边、地、端”涉云安全能力体系，实现了云网协同，云边协同，多云协同、云地协同，支持回资云、混合云、专属云等多种云服务模式，为政金客户提供云上安全合规、云安全服务，云网边地端全覆益的综合协同以及智慧安全运营。公司与中国移动的合作不断加深，在“移动云大会”上发布了“移动云星辰”品牌，此后移动云所覆盖的安全领域都会以“移动云星辰”品牌作为前导推进。未来公司在Al方向的布局会从两方面展开，一方面是将Al应用于公司的整体安会活动，另一方面公司将　　继续推进三大技术路线，一是使用符号式Al模型，二是采用大模型处理已经积累的安全相关的样本大数据，三是基于已训练到一定程度的广义泛能力大模型通过安全垂直领域的数据训练模型。而在Al方面公司也将与中国移动进行深度合作，投资建议：我们预计2023-2025年公司收入61.03、78.87、100.76亿元，同比增长38%、29%、28%；归母净利润10.08、14.04、17.81亿元，同比增长61%、39%.27%.同时我们预计三费费率较2022年有所小幅下调。公司2023/2024/2025年EPS分别为1.06/1.47/1.87元，给子“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，疫情影响，信息安全行业竞争加剧。