持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级公司与中移的合作逐渐进入深水区，创新成果不断涌现。我们维持2023-2025 年归母净利润预测为8.83、11.52、 14.90 亿元，EPS 分别为0.94、1.22、1.58 元/股，当前股价对应PE 为31.2、23.9、18.5 倍，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，Q2 经营质量改善显著

    　　（1）2023 年上半年公司实现营业收入15.22 亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润1.85 亿元，同比增长173.95%；实现扣非归母净利润-8067.81 万元，同比减亏71.39%。其中，Q2 单季度实现营业收入7.34 亿元，同比增长12.96%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长264.36%；实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比扭亏为盈。

    　　（2）上半年公司费用控制卓有成效，费用金额同比减少11.90%。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为35.89%、6.55%、31.97%，同比下降18.52、2.7、10.23 个百分点。

    　　（3）Q2 单季度公司毛利率为70.12%，同比提升4.16 个百分点，环比提升19.03个百分点。此外，Q2 公司经营活动净现金流为-1.4 亿元，实现同比及环比大幅改善。

    　　与中移进入战略融合新阶段，创新成果涌现

    　　目前，公司已有累计12 款产品（17 款子产品）进入中国移动核心能力及自主产品清单，与中移云能力中心、中移集成等中移集团下属十余家子公司签署了战略合作协议。公司与中移云共同打造移动云|星辰安全品牌，将公司完善的云安全能力融入移动云基础设施。此外，公司利用中国移动超强算力资源进行安全垂直领域AI 大模型训练，已经全面开展和深化相关研究、开发和场景落地。

    　　风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。