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众业达(002441)机构评级研报股票分析报告

 
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众业达(002441)三季报点评:工业品电商全年营收有望翻倍式增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2018-10-31  查股网机构评级研报

本报告导读:

    工业品电商或将重塑低压电器与工控格局,众业达工业品电商营收有望翻倍式增长。

    投资要点:

    维持增持。公司发布三季报,2018 年1-9 月实现营收62.7 亿元,同比增长14.2%,扣非归母净利1.84 亿元,同比增长24%,符合我们与市场预期。维持2018-20 年EPS 0.46/0.53/0.59 元。维持目标价11.31元,维持增持。

    分销商优先感知下游低压电器与工控行业需求。随着下游景气提升,公司作为分销商龙头,业绩逐渐受益轻资产、高周转的分销模式。随着下游工控OEM 市场占比提升,分销的轻资产盈利模式将凸显周转率提升与销售费用降低的价值,分销业绩或将加速。

    工业品电商或将重塑低压电器与工控格局,众业达工业品电商营收有望翻倍式增长。众业达工业品电商规模发展迅速。2017 年,众业达商城实现销售额约4.6 亿元;2018 年上半年实现销售额约7.6 亿元,全年将呈现翻倍增长态势,且分销各项分部营收均正增长,毛利率稳步提升,并不存在线上侵蚀线下份额的情况。线上平台与线下实体子公司、办事处形成互补,拓展公司的经营区域,突破线下子公司和办事处的辐射范围,提升客户体验、公司形象及知名度,最大程度地满足客户的消费需求、有效提升客户粘性。

    催化剂:分销主业业绩加速、工业品电商业务兑现较高增长

    风险提示:分销产品下游终端需求下滑风险

   

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