1H10业绩符合预期，1-3Q10业绩预增30-50%

    2010年上半年实现营业收入5.99亿元，同比增长41.10%；毛利率23.08%，较09年上半年略增1.46个百分点；归属于母公司所有者净利润4016万元，同比增长120.56%，实现基本每股收益0.27元/股，公司经营活动产生现金流量净额约为-2995万元，同比减少130.94%。

    公司预计1-3Q10净利润同比增长30%-50%，约合净利润6040-6969万元。 ? 成本上涨导致2Q10毛利率下滑

    我们注意到，公司2Q10实现营业收入3.36亿元，环比增长28.28%；毛利率21.68%，较1Q09的24.87%下降了3.19个百分点；归属母公司净利润1997万元，环比减少1.04%。

    煤焦油价格上涨推高了炭黑产品价格，炭黑毛利率出现下降，公司通过提价转移成本压力维持吨毛利水平，加之5、6月的生产线检修导致产量有所下降，导致公司2Q10净利润较1Q10略有下降。

    营业规模扩张拉低费用率水平

    从公司三项费用来看，1H10销售费用率、管理费用率、财务费用率三项合计13.03%，较1H09下降了1.17个百分点，公司销售收入规模扩大摊薄了费用率水平。财务费用1874万元，较1H09增长了2.39%，增速低于销售收入增幅，财务费用从4.31%下降至3.13%。管理费用1768万元，同比增长24.04%，费用率从3.36%降至2.95%；运输成本的增长导致公司1H10销售费用4161万元，同比增长50.14%，推动管理费用率有所上升，从6.53%上升至6.95%。