龙星化工是国内炭黑生产的龙头公司之一

    公司专注于炭黑的生产和研发，该产品主要用在橡胶轮胎领域。公司炭黑产量位居全国第三，产能位居全国第五，市场占有率是6.46%，是仅次于黑猫股份的炭黑龙头公司。2010年公司产能22万吨，募投项目8万吨预计2011年10月底投产，届时将达到30万吨的产能。

    搭档中国化工橡胶总公司，签订供销战略协议

    根据公司公告，公司与中国化工橡胶总公司签署《炭黑类别采购战略合作协议》。在市场原则下，龙星优先供应总公司炭黑产品；旗下风神轮胎优先采购龙星化工产品。 风神轮胎在河南省焦作市的新工厂全面投产后，将形成 12万吨／年的新增炭黑采购量，主要由龙星供应。

    公司设立焦作龙星子公司，供应风神轮胎

    公司拟出资1.2亿元设立控股子公司焦作龙星，占出资比例60%。焦作龙星投资项目包括四条年产3.5万吨炭黑生产线（14万吨）及相应15万吨炭黑油加工项目和配套的以调峰为目的的15MW发电机组，主要用来供应风神轮胎的新增需求，预计将于2012年贡献7万吨的产能。

    以煤气为燃料具有明显成本优势

    龙星化工采用煤气作为燃料，较黑猫综合毛利率高 4个百分点左右。炭黑产品生产过程中燃料可以分为煤气、煤焦油、天然气三种，煤气成本最低，每吨成本在 60-70 元之间，仅为煤焦油的 20%，因此使用煤气作为燃料可以提高 3-4个点的毛利率。

    公司被认定为国家级高新技术企业

    公司在获得国家级高新技术企业认定资格后，可申请享受三年内（2010年至 2012 年）减按 15%的税率征收企业所得税，公司 2010 年度所得税率此前为 25%。

    估值优势：按照 15%所得税率计算，2010-2012年 EPS分别是 0.39元，0.66元和 1.00元，对应 2011年 PE为 21倍，具有估值优势，给予推荐-A的评级。（黑猫股份 2011年估值 26倍）。

    风险提示：公司所在行业竞争激烈，上游煤焦油供应紧张，价格上涨概率大，下游轮胎企业盈利状况欠佳，挤压公司利润空间。