投资要点

    　　管道制造强者，走出低谷静待逢春。公司以“镀锌钢管+钢塑复合管+螺旋焊管”三根管子起家，目前已成为该领域最大供应商之一。尽管油价触底反弹，但从油价到焊接钢管销量提升的传导需要一定时间，这一传导结果有望在下半年开始显现。另外，随着油气反腐告一段落，油改方案渐行渐近，下半年新增开工有望增加。公司油气输送管道业务静待春天到来。

    　　入股灵图软件，转型“智慧管网+北斗导航”步伐坚定。公司于今年6 月入股灵图软件，积极打造国内智慧管网运营服务商。此外，灵图软件依托在导航定位领域的深厚资质，瞄准定位用军品的巨大需求，切入北斗导航市场，具备“天时地利人和”的优势，业绩有望实现逆转。而公司坚定不移的向智慧管网和北斗导航转型，未来发展也十分值得期待。

    　　携手保利防务，“军工外延”想象空间大。保利集团为大型央企，军品贸易实力雄厚，依托这一最大的军火贸易平台，保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设的业务机会，并与灵图软件对接北斗导航业务，这是公司向军工领域迈进的又一大步，未来保利防务也有望为公司军工转型和外延式并购提供强有力的支持。

    　　预计公司2016-2018 年归母净利润为1.49 亿元、2.07 亿元和2.91 亿元，EPS 为0.29 元、0.40 元和0.56 元，对应目前PE 分别为46 倍、33 倍和23 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：1、油气管道需求持续低迷；2、智慧管网合作进展缓慢；3、北斗导航和军工领域转型不及预期。