事件：8 月25 日晚间，公司发布2022 年中报。

    2022H1 公司实现营收同比增长40%；扣非归母净利润同比增长7%2022H1：公司实现营收62.34 亿元，同比增长约40%，归母净利润6.42 亿元，同比下滑约12%；扣非后归母净利润6.24 亿元，同比增长约7.5%。

    单二季度：公司实现营收33.59 亿元，同比增长约36%，创历史单季度营收新高；归母净利润4.59 亿元，同比下滑约3%，扣非后归母净利润4.32 亿元，同比增长约22%。2022H1 业绩同比下滑主要系1）2021H1 基数高（非经常性损益约1.5 亿，包含负商誉）；2）国际物流成本高企、疫情反复等因素影响。

    单Q2 销售毛利率/净利率环比分别提升约3/7.6pct；预计下半年盈利能力提升2022H1 公司销售毛利率/净利率分别为25%/11%，同比下滑4.7/6.2pct，主要系1）物流成本高企；2）平均汇率低于2021 年同期水平；3）原材料价格波动所致。二季度盈利能力进入回升通道，销售毛利率/净利率分别为26%/14%，环比提升约3/7.6pct。伴随下半年汇率、原材料价格、运费成本改善，规模效应下，盈利能力有望进一步提升。

    预计2022H1 公司主营业务同比内生性增长约15-20%，维持稳定增长2022H1 公司主业手工具及存储箱柜、动力工具和激光合计营收约62 亿元，同比增长约40%。考虑到2022H1 公司储物箱柜与动力工具受GEELONG 与BeA 并表影响，我们测算对2021H1 合计约产生8-10 亿元左右影响，若加回，则公司2022H1 主营业务同口径下同比增长约15-20%，内生性增长稳定。

    持续创新下，动力工具、储能领域有望多点开花，成长空间逐渐打开公司始终致力于新产品研发与创新，2022H1 公司研发投入约1.5 亿元，同比增长约20%。凭借创新下的高性价比产品，2022H1 公司取得美国大型零售业公司12V 动力工具订单，依靠自身专业化的产品团队，公司成功实现家庭储能产品的突破，新领域多点开花，成长空间逐渐打开。未来公司有望借助自身渠道优势，新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模，盈利能力有望进一步提升。

    盈利预测

    预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 15、17、20 亿元，同比增长15%、18%、18%，对应 P/E 20/17/14X。公司作为手工具龙头，积极开拓动力工具及储能领域，维持公司“买入”评级

    风险提示

    1）新产品拓展不及预期；2）船运、原材料、汇率价格波动