摘 要：

    高端金属管件和压力容器下游需求大。公司产品以不锈钢管件、法兰和压力容器为主，先进的设备保证工艺及成本优势，市场份额有望提升。目前金属管件下游需求旺盛，产品供不应求，而压力容器业务增长稳定，产能是制约公司业绩增长的主要因素。募投项目年底达产将有效缓解产能瓶颈。

    海外市场扩张带来巨大增量空间。公司与巴西 Carbinox 公司签订长期框架协议，合同金额为年销售额 2000 万美金，公司有望借助Carbinox 的渠道大力开拓巴西甚至南美市场。公司与中石化的沙特合作项目正在洽谈中，公司有望借助中石化渠道进入沙特石油巨头阿美公司的供应链体系，为开拓中东市场打下良好基础。

    募投项目和高端装备项目产能释放确保订单需求。公司进入中石化、中石油供应链体系，新增需求有保障。目前公司金属管道件处于供不应求状态，募投项目和高端装备项目达产后，产能释放将确保满足订单需求。

    盈利预测及投资评级。我们预测 2012 年-2014年的EPS 分别为0.34 、0.58 和0.86 元，对应的市盈率为 28 、16 和11 倍。考虑到公司未来业绩具有良好的成长性，给予一定的估值溢价，我们认为2013 年20-22 倍PE较为合理，对应12个月目标价位是 11.6-12.8元。维持“推荐”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动影响销售毛利率；石油化工行业景气度下行或者竞争加剧；募投项目产能释放进度不达预期