2013年,公司实现营业收入11.73亿元,同比增加66.94%;营业利润5756万元,同比下降3.76%;归属母公司所有者净利润5035万元,同比增加42.08%;全面摊薄后实现基本每股收益0.20元。分配预案为每10股派发现金0.3元。

    第四季度,公司实现营业收入1.71亿元,同比下降5.16%;营业利润782万元,同比下降172.12%;归属母公司所有者净利润583万元,同比下降123.84%;全面摊薄后实现基本每股收益0.02元。

    收入大幅增长。公司主要从事管件、法兰、管系和压力容器的研发、生产和销售,是工业金属管件行业的领先生产企业,下游企业多为石油、石化、船舶、电力、天然气等行业,受宏观经济影响较大。2013年公司实现营业总收入11.73亿元,比上年同期增长66.94%,在扣除铜金属贸易收入5.54亿元后,收入同比下降11.84%,该业务于2013年10月停止,并且在以后年度公司也不会再经营此类业务。虽然公司管件等产品销售量同比略增3%左右,但是产品销售价格有所下降。2013年度实现净利润5077万元,同比增长42.08%,主要原因是2012年公司补缴了2004-2008 年五年期间所获减免所得税2553.06万元后基数较低所致。

    毛利率和期间费用双双下降。2013 年,公司毛利率为14.36%,同比大幅下降13.30个百分点,主要原因是公司的铜铝金属中转贸易业务占全年收入47.22%,但是该业务毛利率仅为0.35%,大幅拉低了公司总体毛利率水平。期间费用率为7.63%,同比降低9.11个百分点。从各项费用来看,主要是资金占用费收入增加1984万元及利息支出减少846万元导致财务费用大幅减少。

    积极进行新产品拓展。公司继续保持成熟、优势产品的市场份额,在船业、化工行业保持行业领先地位,并且积极拓展和延伸新产品的服务领域以及新的投资领域。2013年3月,公司董事会审议通过了《拟设立江阴中南地锚智能科技有限公司》的议案,通过参股“中南地锚”,适应桩基设备市场的发展,拓展了公司产业链,完善公司高端装备产业的品种。公司对全资子公司江阴市中南重工高压管件研究所有限公司增资1000万元,主要用于页岩气开发的前期配套项目进行跟踪,设计出与我国地形及环境相适应的样品,加大对页岩气在传输过程中各类压力容器及输送管件配套与应用的设计。目前,研究所正在积极研究开发各类样品,已有部分试制产品,有少量产品销售美国市场,为开拓新市场作了充分准备。

    调整产业结构,进军文化产业。2014年3月,公司发布预案拟分别以发行股份及支付现金方式购买大唐辉煌100%的股权。本次交易完成后,中南重工将在工业金属管件及压力容器制造行业之外,新增电视剧的制作、发行及其衍生业务,成为双主业上市公司。针对原工业金属管件及压力容器制造行业盈利波动较大的现状,中南重工将继续调整产品结构、客户结构、强化成本控制,实现稳定发展;同时,大唐辉煌文化传媒业务发展前景更为广阔,且面临战略发展机遇期。通过本次重组,公司实现多元化发展战略,优化和改善公司现有的业务结构和盈利能力,降低宏观经济波动对公司业绩的影响程度,提升公司抗风险能力。大唐辉煌将成为中南重工全资子公司,纳入合并报表范围。据初步预计,大唐辉煌 2014-2016 年年度归属于母公司的净利润分别为 10,500万元、13,000 万元和 16,000 万元。

    盈利预测与投资评级:由于收购尚未完成,未考虑大唐辉煌纳入报表,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35元、0.42元和0.50元,按照最新收盘价12.47元计算,对应的动态市盈率水平分别为36倍、30倍和25倍,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:新产品研发及销售不达预期;海外市场开拓进度低于预期。